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財務摘要：本季度公司總收入為901億美元，同比增長8.1%，高于彭博一致預期的889億美元。其中產(chǎn)品收入為710億美元，同比增長9%；服務收入為192億美元，同比增長5%。本季度公司的毛利為381億美元，毛利率為42.3%，環(huán)比下降100個基點，同比增長10個基點。毛利環(huán)比下降主要受到匯率的影響，其中產(chǎn)品毛利率為34.6%，服務毛利率為70.5%。外匯對收入帶來超過6pct的負面影響。公司的凈利潤為207億美元，同比增長0.8%。攤薄每股盈利為1.29美元，高于彭博一致預期的1.27美元。公司預計在宏觀環(huán)境不繼續(xù)惡化的情況下，Q4的收入增速相較Q3將下降，匯率將帶來近10pct的負面影響。Mac收入在Q4將同比大幅下降，服務收入預計會增長。
　　iPhone14需求下滑，Pro需求增加：公司在本季度發(fā)布iPhone 14系列，美元售價較上一代不變，但由于匯率因素在其他地區(qū)的定價有少量上漲。在智能手機市場整體銷售下滑的大環(huán)境下，iPhone 14 Pro系列對顧客依然維持了較高的吸引力，出貨量相較去年更高。但同時iPhone14系列的銷量比去年同期下降。我們認為Pro系列帶來的銷量增長難以抵消14系列銷量下降的影響。同時鄭州富士康工廠的產(chǎn)能降低會明顯影響iPhone 14系列的供應情況，導致銷量下滑。
　　Mac表現(xiàn)出色，可穿戴設備發(fā)布多款新品：本季度，Mac收入為115億美元，同比增長25%，大幅高于市場預期的93億美元。可穿戴設備方面公司發(fā)布了全新的Apple Watch Ultra產(chǎn)品線，為過去使用佳明等專業(yè)運動智能手表的用戶提供選擇。AirPods Pro也更新了第二代產(chǎn)品。
　　目標價190.00美元，買入評級：我們采用DCF模型對公司進行估值，近期通脹有所放緩，加息預期緩和，美國十年期國債收益率回落，設定WACC為8.5%。未來三年預測收入CAGR為5.4%，預測EPSCAGR為7.5%。我們維持公司的永續(xù)增長率3%，求得合理股價為190.00美元，相比較當前股價有25.59%的上漲空間，上調(diào)至買入評級。