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核心觀點：
　　公司披露2022年三季報。營業(yè)收入1.7億元，同比增加24.8%，上年同期1.4億元；歸母凈利潤為-2.3億元，虧損同比擴大7.0%，上年同期為-2.1億元。
　　銷售費用率顯著下降。22年前三季度，銷售費用1.3億元，同比增加2.2%；銷售費用率為77.5%，同比減少17.2 PCT。我們認為，公司在部分行業(yè)，部分區(qū)域前期拓客成本較高，但在標桿案例落地后，拓客成本有望呈現(xiàn)出邊際遞減，從而降低銷售費用率。
　　虧損同比擴大。22年前三季度，公司歸母凈利潤為-2.3億元，虧損同比擴大7.0%，其主因是公司研發(fā)投入加大所致。公司一方面加大研發(fā)投入，另一方面對銷售費用投入力度減緩。我們認為，未來公司軟件產(chǎn)品標準化程度有望進一步提升，有望擴大標準化產(chǎn)品的營收占比。
　　盈利預測與投資建議：22-24年營收預計分別為4.8億元、6.6億元、9.3億元，營收增速預計分別為45.6%、37.2%、40.5%。22-24年EPS預計分別為-1.83元/股、-0.82元/股、0.85元/股。公司虧損的主因是營業(yè)收入規(guī)模較小，難以覆蓋各項成本和費用的投入。未來，隨著公司營收的持續(xù)增長，規(guī)模效應有望顯現(xiàn)，虧損額有望隨營收規(guī)模的增長而減少?；诖?，我們采用PS進行估值。綜合考慮業(yè)務領域、經(jīng)營模式等角度，我們選取美股的MongoDB、Snowflake和Elastic為可比公司。考慮到A股大數(shù)據(jù)公司的稀缺性，我們給予一定的稀缺性溢價，給予公司22年20倍的PS估值，對應合理總價值為96.4億元，對應每股合理價值為76.74元/股，給予“買入”評級。
　　風險提示：科技巨頭在大數(shù)據(jù)行業(yè)的布局以及行業(yè)競爭加劇的風險；研發(fā)投入較大與成果轉(zhuǎn)化不確定性的風險；下游應用領域數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入不確定性的風險。