>> 廣發(fā)證券-宏華數(shù)科(688789)下游需求復(fù)蘇，產(chǎn)能擴張開啟新空間-221122
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
大?。?/td>
| 1450KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司定增加碼數(shù)碼噴印設(shè)備，落地后業(yè)績有望大幅上升。根據(jù)公司10月28日發(fā)布的回復(fù)報告，此次募投項目計劃新增產(chǎn)能為3520套/年，預(yù)計2027年完全達產(chǎn)，屆時每年可貢獻28億元收入及5.7億元營業(yè)利潤。隨著數(shù)碼噴印技術(shù)滲透率提升，下游設(shè)備需求上漲，此次擴產(chǎn)落地后公司銷售量和生產(chǎn)效率均有望實現(xiàn)較快增長，拉動公司業(yè)績提升。
底層技術(shù)通用，橫向擴張打造平臺型公司。數(shù)碼噴印可應(yīng)用于紡織、包裝、建材等多個領(lǐng)域，下游應(yīng)用豐富。目前多個領(lǐng)域數(shù)碼噴印技術(shù)滲透率較低，未來成長空間廣闊。紡織印花領(lǐng)域技術(shù)壁壘高，公司橫向擴張具備技術(shù)優(yōu)勢，目前已經(jīng)在包裝、書刊印花領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)訂單突破。
公司在紡織領(lǐng)域縱向延伸，有望盡早實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。在上游產(chǎn)業(yè)鏈公司收購墨水廠商實現(xiàn)耗材自主可控；在下游領(lǐng)域，公司投資宏華百錦切入家紡終端市場，收購德國TEXPA將業(yè)務(wù)拓展至自動化縫制裝備。全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋后協(xié)同效應(yīng)擴大，公司收入及盈利能力有望進一步提升。
下游復(fù)蘇改善，需求有望迎來上升。紡織業(yè)及服飾業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額逐步恢復(fù)至疫情前水平，下游設(shè)備需求復(fù)蘇改善。同時，服裝出口中樞上升，2022年7月出口值創(chuàng)2016年以來新高，出口恢復(fù)有望進一步拉動下游資本開支，提高設(shè)備需求。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測22-24年歸母凈利潤分別為2.89/3.87/5.78億元，EPS為3.81/5.09/7.60元/股。隨著公司縱向延伸，橫向拓展戰(zhàn)略持續(xù)推進，疊加下游需求復(fù)蘇改善，公司有望保持持續(xù)的高增長態(tài)勢。參考可比公司估值水平，我們給予公司22年合理PE估值60x，對應(yīng)合理價值228.40元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。疫情反復(fù)風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；數(shù)碼噴印市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險；海外市場風(fēng)險。
|
|
