>> 財通證券-大金重工(002487)鎖定大單領(lǐng)軍出海，世界大金揚帆起航-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 3997KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)首家出口歐洲的海塔企業(yè)，歐洲本土外唯一超大型單樁供應(yīng)商：公司是國內(nèi)首家管樁產(chǎn)品出口歐洲的龍頭企業(yè)，2022年公司超大型單樁產(chǎn)品出口發(fā)運歐洲，不斷收獲優(yōu)質(zhì)訂單，取得歐美客戶認可。在設(shè)計發(fā)展規(guī)劃過程中，逐步形成以海上風電及海外全球化為路線的“兩?！睉?zhàn)略方針，鎖定蓬萊母港優(yōu)質(zhì)碼頭資源，將蓬萊大金設(shè)計為如今全球產(chǎn)能規(guī)模最大的海工裝備基地。
十四五期間全球管樁需求量可達3000萬噸，中國、歐美、東南亞市場放量可期：十四五期間國內(nèi)海風市場規(guī)模7000億元，CAGR達90.7%。我們測算22-25年國內(nèi)管樁需求量分別為144.0 /300.9 /582.7 /1121.2萬噸，總需求量合計2148.8萬噸，十四五期間管樁新增市場規(guī)模可達1940億元。海外歐美、東南亞市場放量在即，全球管樁市場藍?？善?，經(jīng)測算2022-2025年海外管樁總需求量約為1244.5萬噸，新增市場規(guī)模約1920億元。
四大優(yōu)勢全方位凸顯，放眼全球揚帆起航：1、碼頭資源是海工企業(yè)核心壁壘,碼頭建設(shè)及對外開放資質(zhì)需要經(jīng)層層審批，大重量管樁對碼頭水深、囤貨面積、荷載等方面要求嚴苛。公司蓬萊母港是國內(nèi)為數(shù)不多滿足條件的優(yōu)質(zhì)碼頭。2、國際運費占管樁價值量約40%，公司自建特種運輸船可降低50%運費成本，完善一攬子運輸方案。3、產(chǎn)能優(yōu)勢決定全球市占水平。海外目前主流產(chǎn)能僅約40萬噸。公司海內(nèi)外產(chǎn)能布局同步推進，預(yù)計兩年內(nèi)出口總產(chǎn)能有望達90萬噸。4、產(chǎn)品突破歐美核心客戶認證，產(chǎn)品質(zhì)量過硬。公司以產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定作為首要競爭力；同時行業(yè)中歐盟雙反稅最低，成本優(yōu)勢明顯。
盈利預(yù)測與投資評級：公司出口硬實力突出，未來出口名義產(chǎn)能有望達90萬噸，市占率有望躋身全球前三。我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入52.87/123.20/257.60億元，歸母凈利潤6.65/20.42/41.53億元。對應(yīng)PE分別為38.36/12.48/6.14倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：上游原材料價格波動；塔筒/樁基單噸凈利超預(yù)期下行風險；海上風電裝機量低于預(yù)期風險；塔筒市場競爭格局惡化。
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