久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　11月16日，央行公布2022年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。
　　簡評
　　本次三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告基本延續(xù)了前期政策基調(diào)，穩(wěn)增長仍是政策重心，但央行對通脹的關(guān)注度進(jìn)一步提高，年內(nèi)降準(zhǔn)降息概率降低，貨幣政策仍以結(jié)構(gòu)性工具和信貸政策為主要抓手。
　　但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍疲弱，實(shí)體融資需求不足，通脹壓力整體不大，穩(wěn)增長仍需要貨幣政策維持寬松，緩解資金過于緊張的局面，明年降準(zhǔn)降息仍有可能。
　　經(jīng)濟(jì)形勢方面，整體表述更為積極。
　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)“三季度我國經(jīng)濟(jì)明顯回升，總體呈現(xiàn)恢復(fù)向好發(fā)展態(tài)勢”，整體表述較二季度更為積極，但也提及“全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)還不牢固”。10月出口明顯下滑，拖累制造業(yè)投資等表現(xiàn)，而疫情常態(tài)化下，消費(fèi)持續(xù)疲弱，11日優(yōu)化疫情防控“二十條”出臺(tái)后，各地防疫措施均有明顯調(diào)整，短期仍處于政策落地觀察期，關(guān)注后續(xù)消費(fèi)改善的程度，以及政策對于促消費(fèi)是否有進(jìn)一步舉措。
　　通脹方面，整體判斷仍是物價(jià)漲幅總體溫和，但對通脹的關(guān)注度進(jìn)一步提升。
　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)“高度重視未來通脹形勢升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化”，關(guān)注海外輸入性通脹壓力，國內(nèi)需求邊際回暖可能給通脹造成上行壓力。下半年豬價(jià)加速上漲，雖然近期有所緩和，但考慮到去年低基數(shù)效應(yīng)，仍需警惕豬價(jià)對CPI的提振。當(dāng)前通脹的癥結(jié)仍主要在供給端，對貨幣政策掣肘有限，但3%以上的CPI還是會(huì)對貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間形成制約。
　　貨幣政策基調(diào)方面，維持中性偏松的總基調(diào)，短期或更加側(cè)重結(jié)構(gòu)性工具。
　　報(bào)告刪除了“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”。自2021年12月央行首次在4季度例會(huì)上正式提出“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動(dòng)有為，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度”起，后續(xù)貨幣執(zhí)行報(bào)告均有相關(guān)表述，考慮到本月MLF操作中央行另辟蹊徑通過PSL和科技創(chuàng)新再貸款等方式定向投放部分中長期資金，或預(yù)示著短期央行對于總量性政策工具的使用偏謹(jǐn)慎，年內(nèi)降準(zhǔn)、降息的概率下降。
　　流動(dòng)性方面，后續(xù)或加大投放OMO呵護(hù)資金面，無需過度擔(dān)憂流動(dòng)性收斂。
　　報(bào)告提到“加強(qiáng)對流動(dòng)性供求形勢和金融市場變化的分析監(jiān)測，靈活開展公開市場操作”。近期資金面持續(xù)偏緊，對債市融資環(huán)境形成一定沖擊，后續(xù)央行可能會(huì)采取加大逆回購?fù)斗诺牟僮鱽砭S持資金面平穩(wěn)。
　　房地產(chǎn)方面，“房住不炒”+“因城施策”的基調(diào)未變，強(qiáng)調(diào)“保交樓”和“銀行配套融資”。
　　報(bào)告延續(xù)“牢牢堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”的基調(diào)。強(qiáng)調(diào)“因城施策用足用好政策工具箱”，新增“推動(dòng)保交樓專項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持”的表述，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)落實(shí)“民營企業(yè)敢貸會(huì)貸長效機(jī)制”。9月以來穩(wěn)地產(chǎn)政策再度加碼，11月以來政策加大對房企融資端的支持，包括第二支箭和銀行保函置換預(yù)售監(jiān)管資金等等，后續(xù)觀察政策落地效果。此外，考慮提振地產(chǎn)銷售和降低房貸負(fù)擔(dān)的需要，后續(xù)5年期LPR仍有下調(diào)空間。
　　后續(xù)展望：贖回負(fù)反饋效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵，短期債市偏空震蕩。
　　對債市而言，經(jīng)濟(jì)基本面決定了長端利率上行風(fēng)險(xiǎn)可控，但當(dāng)前防疫政策優(yōu)化、地產(chǎn)政策放松、資金面偏緊等多項(xiàng)利空因素疊加，尤其債市下跌帶來的贖回負(fù)反饋效應(yīng)可能會(huì)導(dǎo)致短期債市存在超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注近期債市贖回情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：貨幣政策寬松不及預(yù)期；債基和理財(cái)贖回規(guī)模超預(yù)期；人民幣匯率貶值超預(yù)期；豬周期上行幅度超預(yù)期；寬信用進(jìn)展超預(yù)期；增量政策超預(yù)期；疫情和防疫優(yōu)化較大不確定性；美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊影響超預(yù)期。