>> 山西證券-機械行業(yè)2022年三季報總結(jié)及展望-國產(chǎn)替代專題：看好機床設(shè)備筑底企穩(wěn)，果鏈3C設(shè)備景氣度回升-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 4015KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
楊晶晶,徐風(fēng),王志杰 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
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重點細分行業(yè)業(yè)績回顧：
（1）機器人與工控設(shè)備：Q3業(yè)績承壓，營收增長5.8%，但歸母凈利潤同比下滑10.6%，毛利率和凈利率下滑約為2pct，頭部企業(yè)實現(xiàn)逆勢增長；經(jīng)營現(xiàn)金流良好，高于板塊歸母凈利潤規(guī)模。
（2）機床設(shè)備：Q3營業(yè)收入同比下降5.7%，主要受下游需求放緩及疫情影響交付節(jié)奏所致；在原材料價格回落及高端線銷售占比增加的利好下，盈利能力顯著改善，Q3毛利率、凈利率分別為26.4%、11.7%，同比分別增加0.4、2.1pct。
（3）3C設(shè)備：不懼需求疲軟陰霾，Q3營收、歸母凈利潤同比分別增長35.2%、91.9%，增速同比顯著加快；盈利能力顯著回升，Q3毛利率、凈利率分別為38.1%、13.7%，同比分別增加1.7、4.2pct。截至Q3末，合同負債同比增長51.7%。
投資建議：
?。?）機器人及工控：短期承壓、長期向好，關(guān)注國產(chǎn)龍頭。一方面，機器代替人工在長期內(nèi)成為必然趨勢。另一方面，自動化設(shè)備等的國產(chǎn)化滲透率仍有提升空間。建議關(guān)注國產(chǎn)自動化龍頭匯川技術(shù)以及諧波減速器國產(chǎn)龍頭綠的諧波。
（2）機床設(shè)備：政策及進口替代邊際向好，Q4需求端有望筑底企穩(wěn)。機床工具行業(yè)在手訂單保持正增長，Q3受疫情影響延遲交付的訂單，有望在Q4加速交付和確認(rèn)收入。央行設(shè)備更新改造專項再貸款政策有望拉動Q4機床設(shè)備下游企業(yè)加大資本開支，進而加大對機床設(shè)備的采購量。2022年前三季度，機床設(shè)備進口降幅加深，出口增幅顯著擴大，國產(chǎn)替代加速推進。軍工、新能源汽車、風(fēng)電等領(lǐng)域延續(xù)高景氣度，帶動高端數(shù)控機床需求持續(xù)旺盛。我們看好產(chǎn)品定位中高端、工藝性能領(lǐng)先、進口替代能力強、核心零部件自研自產(chǎn)、擁有穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶資源的頭部機床廠商，建議關(guān)注科德數(shù)控。
（3）3C設(shè)備：Q4果鏈確定性較高，iPhone 14熱銷有望拉動景氣度回升。2022前三季度，蘋果是智能手機TOP5企業(yè)中唯一實現(xiàn)連續(xù)三個季度正向增長的廠商，體現(xiàn)了iPhone產(chǎn)品較強的韌性。果鏈景氣度回升的確定性較強。歐美國家用戶喜歡在圣誕季購買電子產(chǎn)品，預(yù)計iPhone 14系列Q4迎來銷售高點，國內(nèi)蘋果3C設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈需求將逐步釋放，有望迎來較大業(yè)績彈性。建議關(guān)注安達智能、博眾精工。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；疫情影響超出預(yù)期；原材料及部件成本波動風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步低于預(yù)期；核心技術(shù)泄密與人員流失風(fēng)險；終端需求拓展不及預(yù)期；下游產(chǎn)能過剩風(fēng)險；對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴較高的風(fēng)險；存貨跌價風(fēng)險；政策變動風(fēng)險。
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