>> 中信期貨-量化CTA：時序動量與截面動量策略孰優(yōu)孰劣？-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 1394KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
魏新照 |
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報告第一部分介紹了動量策略及其適用的環(huán)境。從風(fēng)險補償和行為金融角度可以解釋動量效應(yīng)存在的原因，動量策略可以分為時序動量和截面動量策略，當市場存在流暢趨勢行情時，時序動量策略表現(xiàn)較好，而對于截面動量策略，品種之間趨勢發(fā)散和相關(guān)性較高時，其效果表現(xiàn)較好。
第二部分總結(jié)了前期的研究，對比了日間和日內(nèi)的時序與截面策略，發(fā)現(xiàn)時序策略各參數(shù)下的卡瑪比率呈現(xiàn)倒U型，比較穩(wěn)定，而截面策略跳躍性較大，呈現(xiàn)出不穩(wěn)定特征，日間和日內(nèi)時序策略卡瑪比率分別為2.15、1.74，優(yōu)于日間和日內(nèi)截面策略的1.47、1.62。
第三部分借鑒海外研究，選取國內(nèi)期貨市場15個品種，在統(tǒng)一框架下構(gòu)建最優(yōu)組合策略，動態(tài)在時序動量和截面動量之間分配權(quán)重，取得了一定的效果，無交易成本的最優(yōu)組合卡瑪比率最高達到0.66，高于時序的0.58和截面的0.22，最優(yōu)組合與時序動量策略相關(guān)性超過0.99，時序動量貢獻了最優(yōu)組合70%的收益。
通過研究可知，無論從實證角度，還是統(tǒng)一框架下構(gòu)建策略，時序動量策略相對于截面動量策略，均表現(xiàn)出一定的優(yōu)勢，這也是時序動量策略，也即趨勢跟蹤策略成為市場主流策略的重要原因。
風(fēng)險提示：模型過度優(yōu)化；策略邏輯失效
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