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國慶假期及端游助力，10月國內游戲環(huán)比實現增長，同比降幅略有收縮
　　根據伽馬數據，2022年10月中國游戲市場收入197.68億元，國慶假期帶動環(huán)比增長4.66%；同比雖仍下降18.10%，但降幅較8/9月的21.9%/20.3%有所收窄，主要因端游表現更優(yōu)，頭部產品節(jié)假日促銷活動效果較好。10月端游市場規(guī)模環(huán)增7.56%，同增20.7%。移動游戲市場方面，10月收入環(huán)增3.85%，同樣受到國慶帶動，但同比仍下滑27.27%。短期游戲行業(yè)供需兩端表現仍相對疲弱，但我們認為隨著版號發(fā)放常態(tài)化，供給端有望逐步優(yōu)化，監(jiān)管環(huán)境及用戶付費逐漸向好，游戲行業(yè)基本面有望于2023年逐漸修復。我們中長期仍看好具備優(yōu)質產品和積極拓展出海的龍頭企業(yè)。
　　10月國內手游同比下降27.27%，期待供給端恢復及消費復蘇
　　10月中國移動游戲市場收入為135.55億元，同降27.27%（7/8/9月同比降幅分別為19.6%/27.5%/27.6%），仍維持較高降幅；環(huán)比增速近6個月以來首次轉正，10月環(huán)增3.85%，主要因假期效應影響，國慶長假帶動用戶活躍時長及付費增加。頭部產品較為穩(wěn)固，據伽馬數據，《王者榮耀》和《和平精英》仍分別為當月中國手游流水測算榜第一及第二位；《火影忍者》版本更新及《率土之濱》周年慶活動帶來一定增量。10月新游表現欠佳，僅Top2產品首月預估流水過億元，進入過iOS日暢銷榜Top200的新游僅有5款，為2022年以來最低，期待版號發(fā)放常態(tài)化帶動供給端優(yōu)化。
　　出海收入同比下降14%，部分產品通過擴大布局及版本迭代增收
　　10月中國自主研發(fā)游戲海外市場收入為13.54億美元，環(huán)比下降5.8%，同比下降14.1%，主要因頭部產品流水有所下滑，我們認為一定程度受到整體海外游戲市場下滑影響。據Sensor Tower，3Q22全球移動游戲收入193億美元，同比下降12.7%。擴大布局范圍及版本更新是境外市場游戲產品增收主要因素，在2022年10月重點境外市場產品流水增長TOP5榜單中，靈犀互娛于10月初在中國港澳臺地區(qū)及東南亞市場推出《三國志幻想大陸》的繁體中文版本，擴充其流水來源范圍實現增長；《使命召喚手游》10月進行了版本更新迭代并通過聯動購買附贈活動，有效刺激用戶活躍及付費。
　　行業(yè)仍持續(xù)調整中，期待供給端優(yōu)化下基本面拐點
　　國內游戲產業(yè)雖仍處于調整期，但近期我們關注到版號常態(tài)化發(fā)放趨勢進一步得到印證，22年4月版號恢復發(fā)放以來已公布6批384款版號，單次發(fā)放規(guī)模逐步恢復并趨向穩(wěn)定，行業(yè)供給有望逐步優(yōu)化；隨后續(xù)宏觀經濟逐步恢復及優(yōu)質供給擴充，用戶消費支出意愿或將有所提振。關注重點新品的版號獲取和后續(xù)上線表現，以及行業(yè)邊際恢復態(tài)勢。我們中長期仍看好具備較強研運實力、豐富優(yōu)質游戲產品儲備以及出海業(yè)務持續(xù)推進的龍頭企業(yè)。
　　風險提示：游戲行業(yè)相關政策變動，宏觀經濟及消費恢復不及預期，游戲上線表現不及預期，海外行業(yè)競爭加劇。