>> 中信期貨-貴金屬策略日報：衰退預(yù)期加強，向上中白銀仍強于黃金-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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昨日貴金屬向上，美債其中實際利率部分回調(diào)，通脹預(yù)期部分震蕩，美元指數(shù)回落。當前市場正在交易衰退，美債長短利差倒掛程度加深，美聯(lián)儲收緊節(jié)奏放緩，貴金屬支撐強度不斷上升。白銀上漲程度強于黃金，與我們前期判斷已完全一致。
當前市場的不確定性在于12月13日和14日議息會議經(jīng)濟預(yù)測是否提升23年聯(lián)邦基金利率上限。根據(jù)11月議息會議紀要，僅會稍微提升（somewhat higher），這使得貴金屬價格上漲。
我們認為，明年美國經(jīng)濟只會在“滯脹加深”或者“進入衰退轉(zhuǎn)換貨幣政策”兩種方向選擇，無論哪種，都對貴金屬有利。白銀方面，LBMA作為全球白銀交易和ETF交易的主要庫存源頭，當前庫存為26500噸左右，大幅低于疫情前35666噸，而全球主要白銀ETFiShare持倉量當前為15000噸左右，仍遠高于疫情前11000噸持倉，這使得白銀可交割庫存比表面庫存更加稀少。
綜上，貴金屬具備長期配置價值，白銀的行情為長線，目前或遠未結(jié)束，但注意交易節(jié)奏。短期關(guān)注G7對俄羅斯油價的限制情況，這將通過影響通脹間接影響貴金屬。
前期我們強調(diào)白銀價格已經(jīng)跌至我們建議的回調(diào)加倉或建倉點位，當前價格反彈向上，但仍建議投資者穩(wěn)扎穩(wěn)打。
操作建議：1.單邊逢低吸納，COMEX金1620美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，20.4- 21美元/盎司附近可再試倉進場；2.空金銀比，多金銅比、金油比。
風(fēng)險因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲貨幣政策變化
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