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黑色：需求大幅回落，板塊或有回調(diào)
　　邏輯：近期疫情影響有所升級(jí)，但美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鴿派，昨日商品有所反彈，黑色板塊偏強(qiáng)運(yùn)行；螺紋表需大幅回落，盤(pán)面利潤(rùn)繼續(xù)走縮。宏觀方面，政策性銀行專(zhuān)項(xiàng)借款出臺(tái)，支持住宅項(xiàng)目交付，保交樓政策持續(xù)推進(jìn)；同時(shí)基建資金仍有余量，四季度系統(tǒng)重要性銀行將加大對(duì)制造業(yè)和基建領(lǐng)域的貸款投放力度，政策扶持傾向明顯。國(guó)常會(huì)部署抓實(shí)抓好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施全面落地見(jiàn)效，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)；同時(shí)要求適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；在地產(chǎn)“十六條”政策出臺(tái)后，地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)。但近期疫情影響擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)逐步累積。
　　行業(yè)方面，本周鐵水環(huán)比繼續(xù)回落，鋼廠盈利率環(huán)比下滑，減產(chǎn)預(yù)期放緩，爐料基本面預(yù)計(jì)有所改善；鋼材庫(kù)存降幅收窄，廠庫(kù)累積，需求開(kāi)始季節(jié)性回落。由于10月粗鋼產(chǎn)量大幅下滑，后期進(jìn)一步減產(chǎn)可能較低，爐料需求或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)：鋼廠在煤焦低庫(kù)存下少量補(bǔ)庫(kù)，但真實(shí)性需求仍未好轉(zhuǎn)；焦企出貨壓力不大，鋼廠冬儲(chǔ)需求仍存，焦企提漲范圍擴(kuò)大；本周鐵礦發(fā)運(yùn)回升、到港小幅回落；短期鋼廠采購(gòu)積極性有限，港口累庫(kù)幅度重新增加，但低廠庫(kù)下鋼廠仍面臨較大補(bǔ)庫(kù)壓力；隨著廢鋼價(jià)格企穩(wěn)反彈，供給出現(xiàn)增加，廢鋼日耗下滑，短期基本面矛盾有限。雖然廠內(nèi)爐料庫(kù)存延續(xù)低位，但潛在的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍對(duì)板塊有一定支撐。
　　整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于宏觀預(yù)期的變化、鋼廠停復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程以及補(bǔ)庫(kù)情況；爐料供需雙弱，冬儲(chǔ)預(yù)期驅(qū)動(dòng)價(jià)格回升。11月以來(lái)國(guó)內(nèi)政策吹風(fēng)不斷，海外緊縮周期延長(zhǎng)，板塊延續(xù)較大波動(dòng)。鋼廠減產(chǎn)周期進(jìn)入尾聲，同時(shí)全年粗鋼平控已基本完成，后續(xù)的復(fù)產(chǎn)潛力或進(jìn)一步增加鋼材庫(kù)存累積風(fēng)險(xiǎn)。雖然鋼廠仍有補(bǔ)充原料庫(kù)存的潛力，但鋼廠利潤(rùn)偏低，現(xiàn)實(shí)需求進(jìn)入淡季，短期盤(pán)面存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：冬儲(chǔ)意愿增強(qiáng)、現(xiàn)實(shí)需求爆發(fā)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠利潤(rùn)回落、需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）
　　中線展望：震蕩