>> 廣發(fā)證券-燦瑞科技(688061)“智能傳感器+電源管理”協(xié)同布局，雙輪驅(qū)動成長-221124
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 2652KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王亮,耿正,欒玉民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
“智能傳感器+電源管理”協(xié)同布局，雙輪驅(qū)動成長。公司成立于2005年，主要產(chǎn)品為智能傳感器芯片、電源管理芯片和封裝測試服務。公司智能傳感器芯片、電源管理芯片性能達到國際先進水平，廣泛應用于智能家居、智能手機、計算機、可穿戴設(shè)備、工業(yè)控制和汽車電子等下游領(lǐng)域。公司營收規(guī)模穩(wěn)健提升，盈利能力顯著成長；2022Q1-3實現(xiàn)營收5.19億元、歸母凈利潤1.46億元，同比分別增長34.03%、66.60%。
智能傳感器行業(yè)蓬勃發(fā)展，公司掌握核心技術(shù)，積極完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。受益于汽車電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域下游的旺盛需求，智能傳感器、磁傳感器細分市場均有較快的成長速度。公司在智能傳感器市場深耕十余年，依托核心技術(shù)設(shè)計、研發(fā)超過400款智能傳感器芯片產(chǎn)品。公司募集資金投資“高性能傳感器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，項目的建設(shè)實施將進一步完善公司磁傳感器芯片、光傳感器芯片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，助力公司向工業(yè)機器人、汽車電子、醫(yī)療監(jiān)控、物聯(lián)網(wǎng)與智能電網(wǎng)等應用領(lǐng)域拓展。
電源管理芯片市場空間廣闊，公司持續(xù)拓寬產(chǎn)品線，打開下游成長空間。根據(jù)TMR數(shù)據(jù)，2026年全球電源管理芯片市場規(guī)模有望達到565億美元，市場空間廣闊。公司通過多年技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，在屏幕偏壓驅(qū)動等細分市場取得了較強的產(chǎn)品競爭力，市場份額逐年提升。同時公司持續(xù)拓寬電源管理芯片產(chǎn)品線，日益豐富的產(chǎn)品線能夠滿足下游客戶尤其是大型電子設(shè)備制造廠商的多樣化需求，公司有望充分利用產(chǎn)品優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢打開更廣闊的下游成長空間。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.58、9.84、12.78億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.08、2.72、3.59億元。參考可比公司估值，給予2023年公司40倍PE估值，對應合理價值為140.88元/股；首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。市場競爭加劇、下游需求不及預期、新品研發(fā)不及預期。
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