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事件
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022Q1-3營(yíng)收28.18億元/+18.9%，歸母凈利潤(rùn)5.20億元/+30.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.03億元/+29.6%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5.67億元/+76.9%，EPS（基本）為0.51元/股，同比變動(dòng)+27.5%，ROE加權(quán)為18.4%/+3.0pct。
　　分季度，2022Q3營(yíng)收9.90億元/+11.5%，歸母凈利潤(rùn)2.08億元/+28.2%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.02億元/+20.9%；EPS（基本）為0.21元/股，同比變動(dòng)+23.3%，ROE加權(quán)為7.4%/+1.1pct。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　Q3外銷(xiāo)表現(xiàn)更好，收入平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司22Q3收入同比+11.5%，表現(xiàn)穩(wěn)?。毫?jī)r(jià)方面，Q3價(jià)格平穩(wěn)，收入增長(zhǎng)主要由于銷(xiāo)量提升貢獻(xiàn)；分地區(qū)，Q3國(guó)內(nèi)服飾消費(fèi)承壓明顯，得益于公司海外市場(chǎng)開(kāi)拓，外銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)，預(yù)估國(guó)外、國(guó)內(nèi)收入占比30%、70%，收入增速約30%、持平；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，拉鏈增速更優(yōu)，主要由于運(yùn)用領(lǐng)域更廣。
　　盈利能力平穩(wěn)，匯兌收益增厚業(yè)績(jī)。公司22Q3毛利率、凈利率為41.4%、21.0%，同比-0.7pct、+2.5pct，環(huán)比+0.1pct、-1.3pct。22Q3毛利率整體平穩(wěn)，得益于人民幣貶值和規(guī)模提升，外銷(xiāo)毛利率優(yōu)于內(nèi)銷(xiāo)；此外，由于人民幣貶值影響，Q3確認(rèn)匯兌收益約3800萬(wàn)元，占業(yè)績(jī)比例為18%，剔除匯兌收益和股權(quán)激勵(lì)的影響，預(yù)計(jì)22Q3公司業(yè)績(jī)?cè)鏊贋殡p位數(shù)、前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)20%。
　　短期，受到下游需求偏弱影響，客戶(hù)庫(kù)存較高，對(duì)公司訂單產(chǎn)生影響；長(zhǎng)期，公司憑借產(chǎn)品+服務(wù)的優(yōu)勢(shì)、全球化的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局，實(shí)現(xiàn)全球客戶(hù)的開(kāi)拓和成長(zhǎng)，及在服飾輔料行業(yè)的份額提升，同時(shí)孟加拉、越南基地產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，配合客戶(hù)的需求；此外，公司持續(xù)提升柔性的制造能力與智能提質(zhì)提效優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)人均效率和效益的雙提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為38.76、44.66、51.32億元（前次預(yù)測(cè)為40.16、46.35、53.22億元，考慮消費(fèi)環(huán)境偏弱，略有下調(diào)），同比增長(zhǎng)15.5%、15.2%、14.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.78、6.62、7.63億元（前次預(yù)測(cè)為5.62、6.61、7.70億元），同比增長(zhǎng)28.9%、14.4%、15.3%，對(duì)應(yīng)PE為17.0x、14.8x、12.9x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期：公司作為國(guó)內(nèi)服飾輔料頭部企業(yè)，主要客戶(hù)為國(guó)內(nèi)外服飾品牌，在國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境影響下，服飾消費(fèi)景氣度影響客戶(hù)下單，下游景氣度不及預(yù)期將對(duì)公司收入和盈利產(chǎn)生不利影響；產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期：公司海外基地逐步建設(shè)，以滿(mǎn)足部分客戶(hù)訂單需求，受到疫情、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等影響，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期將對(duì)公司收入和盈利產(chǎn)生不利影響。