>> 山西證券-光伏設(shè)備行業(yè)專題報告：Q3盈利同比翻番，TOPCon核心設(shè)備放量在即-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 2170KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A（首次） |
作者： |
徐風,王志杰 |
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投資要點：
業(yè)績回顧：Q3光伏設(shè)備板塊歸母凈利潤同比增長1.1倍，平均凈利率18.3%/yoy+2.5pct，期間費用率yoy-3.6pct；行業(yè)高景氣延續(xù)，訂單持續(xù)高增長，截至Q3末，合同負債和存貨規(guī)模同比分別增長70.0%、82.8%，形成有效業(yè)績支撐。
投資建議：TOPCon核心設(shè)備有望放量，關(guān)注HJT電鍍銅產(chǎn)業(yè)化進展。
?。?）首推電池片環(huán)節(jié)：多技術(shù)路線，或存在顛覆性變革，但經(jīng)過驗證有望快速放量。一方面，22-23年，TOPCon電池進入爆發(fā)式增長階段，相關(guān)設(shè)備廠商有望直接受益。根據(jù)產(chǎn)能擴充規(guī)劃，保守、中性、樂觀情形下，2023年TOPCon新建產(chǎn)能預(yù)計為220GW、250GW、280GW；TOPCOn設(shè)備市場空間在385.0億元、437.5億元、490.0億元；其中，PECVD市場空間分別為49.5億元、56.25億元、63億元。另一方面，HJT電池降本研發(fā)持續(xù)推進，其中，電鍍銅技術(shù)通過銀改銅有望顯著降低非硅成本，目前處在中試階段。重點推薦芯碁微裝、捷佳偉創(chuàng)、金辰股份、帝爾激光、奧特維，建議關(guān)注邁為股份。
?。?）硅片環(huán)節(jié)：技術(shù)路線分歧較小，圍繞大尺寸、薄片化布局，關(guān)注價值量高的單晶爐設(shè)備商以及切片設(shè)備商。重點推薦高測股份，建議關(guān)注晶盛機電、宇晶股份。
?。?）硅料環(huán)節(jié)：產(chǎn)能相對緊缺環(huán)節(jié)，核心設(shè)備還原爐充分受益于硅料擴產(chǎn)。重點推薦雙良節(jié)能，建議關(guān)注東方電熱。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；疫情影響超出預(yù)期；原材料及部件成本波動風險；產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步低于預(yù)期；終端需求拓展不及預(yù)期；下游產(chǎn)能過剩風險；貿(mào)易沖突加劇風險。
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