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上周滬鋅主力期價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要偏鴿，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，衰退預(yù)期增強(qiáng)，美元回落。國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)疫情依舊嚴(yán)峻，但政策延續(xù)積極，周中國(guó)有六大行落實(shí)“地產(chǎn)16條”且周五央行降準(zhǔn)，部分對(duì)沖疫情不利影響?；久婵?，歐盟天然氣聯(lián)合采購(gòu)及現(xiàn)價(jià)政策未能通過(guò)，12月中旬再議，且天氣預(yù)報(bào)顯示歐洲氣溫將轉(zhuǎn)冷，天然氣價(jià)格低位反彈，但歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)快于預(yù)期，多頭信心受挫，能源端提振有限。國(guó)內(nèi)四川地區(qū)煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，且當(dāng)前加工費(fèi)漲至5300元/噸高位，煉廠利潤(rùn)豐厚下增產(chǎn)預(yù)期不改，然近期市場(chǎng)再傳言疫情下部分煉廠計(jì)劃減停產(chǎn)，使得產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)程度再添不確定性。需求端看，北方進(jìn)去消費(fèi)淡季疊加疫情影響，鍍鋅企業(yè)開(kāi)工小幅回落；華南疫情影響銷售及運(yùn)輸，且出口訂單不佳下影響合金企業(yè)開(kāi)工；氧化鋅開(kāi)工維穩(wěn)，但訂單不佳及春節(jié)較早下，部分企業(yè)計(jì)劃放假。整體來(lái)看，美元回落，疊加國(guó)內(nèi)積極政策頻發(fā)，宏觀壓力緩解。產(chǎn)業(yè)端看，海外煉廠控產(chǎn)下產(chǎn)量釋放仍需時(shí)間，但多頭信心受挫。國(guó)內(nèi)傳煉廠因疫情有減停產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)再增不確定性，現(xiàn)實(shí)依然是不寬松、低庫(kù)、低倉(cāng)單，支撐鋅價(jià)。但內(nèi)外遠(yuǎn)期供應(yīng)增加及需求步入淡季的預(yù)期下，又限制鋅價(jià)上漲動(dòng)力。短期宏觀利空減弱后再陷震蕩，滬鋅區(qū)間23200-24300元/噸。
　　操作建議：觀望
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)，海外超預(yù)期復(fù)產(chǎn)