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PLC：工業(yè)控制的大腦，由芯片和嵌入式軟件構(gòu)成、毛利率高
　　PLC是運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)中的控制器，通過總線發(fā)布包含各種信息的指令給驅(qū)動(dòng)器，通常一臺(tái)PLC可同時(shí)控制的伺服電機(jī)數(shù)量在2-4個(gè)之間。產(chǎn)業(yè)鏈上游包括硬件（芯片、PCB和接線端子等結(jié)構(gòu)件，構(gòu)成PLC 60%-70%的成本）和嵌入式軟件構(gòu)成，中游為PLC廠商，下游為自動(dòng)化設(shè)備廠商。嵌入式軟件是PLC的核心，包括底層軟件和編程環(huán)境。具備各類型PLC的底層開發(fā)平臺(tái)鑄就了PLC巨頭們穩(wěn)固的護(hù)城河。德國3S公司是全球PLC編程軟件的龍頭。編程軟件的易用性和客戶使用時(shí)的熟悉程度是帶來用戶粘性的重要因素。同時(shí)，由于PLC在整個(gè)自動(dòng)化設(shè)備里的成本占比低、切換PLC的機(jī)會(huì)成本高，PLC具備高毛利率屬性。
　　PLC國內(nèi)158.4億元市場，國產(chǎn)廠商在小型PLC市場實(shí)現(xiàn)突圍
　　根據(jù)MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2021年，我國PLC整體市場規(guī)模為158.4億。其中，小型PLC市場79.5億元，中大型PLC市場78.9億元。2022Q3，小型PLC市場規(guī)模同比+11.1%，中大型PLC市場規(guī)模同比+11.3%。從下游需求來看，2022Q3，小型PLC下游領(lǐng)域僅有電池制造、半導(dǎo)體等少數(shù)OEM設(shè)備行業(yè)處于正增長。從全球市場競爭格局來看，歐美廠商在中大型PLC市場具備強(qiáng)話語權(quán)。日系、臺(tái)系廠商深耕中小型PLC市場，國產(chǎn)廠商正憑借產(chǎn)品性價(jià)比高、交期短、客戶需求快速響應(yīng)的優(yōu)勢(shì)搶占小型PLC市場日、臺(tái)系廠商的份額。2022Q3，小型PLC國產(chǎn)化率約20.2%。我國中大型PLC國產(chǎn)化率低于10%，大型PLC系統(tǒng)的國產(chǎn)化率僅約為1%。大中型PLC進(jìn)入壁壘主要為技術(shù)難度高、研發(fā)投入大、市場推廣難度大。
　　通用自動(dòng)化景氣度拐點(diǎn)漸近，PLC自主可控重要性凸顯
　　我們認(rèn)為，自主可控帶來的國產(chǎn)PLC需求疊加通用自動(dòng)化景氣有望上行有望為PLC行業(yè)帶來增長彈性以及估值修復(fù)。PLC作為整個(gè)工控系統(tǒng)的核心控制器，是保障工控產(chǎn)業(yè)鏈安全的核心部件，自主可控重要性顯著。目前德國倍福、西門子等國外主流品牌的供貨時(shí)間已達(dá)八個(gè)月以上，并且價(jià)格漲了兩三倍。國內(nèi)的工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施受供應(yīng)鏈、價(jià)格和安全的制約日益嚴(yán)重，迫切需要解決工業(yè)高端計(jì)算設(shè)備的國產(chǎn)化和智能化。2022年9月，國內(nèi)工控超算基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商中科時(shí)代完成數(shù)千萬人民幣種子輪融資，由前龍芯中科創(chuàng)始人兼董事長、中科院計(jì)算所前所長李國杰院士領(lǐng)銜投資。國內(nèi)通用自動(dòng)化行業(yè)已經(jīng)歷20個(gè)月左右的下行周期（上一輪高點(diǎn)在2021年3月），制造業(yè)投資有望保持高景氣，推進(jìn)通用自動(dòng)化復(fù)蘇。
　　受益標(biāo)的
　　信捷電氣、匯川技術(shù)、禾川科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，通用自動(dòng)化下游需求恢復(fù)不及預(yù)期。