>> 南華期貨-宏觀周報(bào)：利好頻出-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴朝盛 |
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核心觀點(diǎn):
國(guó)內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，市場(chǎng)情緒偏樂觀，主要在于相比于11月會(huì)議后鮑威爾的發(fā)言，此次文字描述則相對(duì)有顧慮的多。一方面，會(huì)議紀(jì)要首次在經(jīng)濟(jì)展望部分提到美國(guó)的衰退風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)也表現(xiàn)得對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)更加重視。美聯(lián)儲(chǔ)注意到全球眾多央行聯(lián)合緊縮將導(dǎo)致全球金融條件收緊，不利于全球真實(shí)GDP的增長(zhǎng)，伴隨著外圍經(jīng)濟(jì)的衰退，強(qiáng)美元極有可能對(duì)美國(guó)出口不利，部分參與者認(rèn)為外溢效應(yīng)將更大。這些顧慮導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于本輪加息的最高利率預(yù)期有所下降。
國(guó)內(nèi)，疫情形勢(shì)更加嚴(yán)峻，日新增量（包含新增確診病例和新增無癥狀感染病例)創(chuàng)歷史新高，各地的防疫措施也有所收緊，對(duì)市場(chǎng)情緒形成打擊。盡管如此，但方向依然是確定的，這也可能是市場(chǎng)情緒依然相對(duì)偏積極的原因。從防疫措施與日新增人數(shù)來看，今年新增人數(shù)屢創(chuàng)新高一方面與新毒株的傳染能力增強(qiáng)有關(guān)，另一方面也與防疫措施嚴(yán)格性下降有關(guān)。從這個(gè)形勢(shì)來看，隨著防疫措施的逐步放開，日新增人數(shù)很可能還將繼續(xù)創(chuàng)新高，這種情形也很可能在未來不斷演繹，考驗(yàn)防疫有效性。
與防疫相比，地產(chǎn)方面的暖風(fēng)更加持續(xù)。在政策端態(tài)度更加明確后，各大行迅速跟進(jìn)。隨著“金融十六條”以及其他各項(xiàng)政策的逐步落實(shí)，頭部地產(chǎn)企業(yè)的外源融資端將改善，但外緣性融資只是加杠桿的結(jié)果，未來想要企業(yè)穩(wěn)健長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展還是得看內(nèi)源性融資——銷售端的改善。不過短期內(nèi)，由地產(chǎn)利好帶來的樂觀情緒有望一定程度延續(xù)。
周五，年內(nèi)第二次降準(zhǔn)兌現(xiàn)，如我們?cè)凇端募径日雇分衅诖哪菢?。從央行答記者問來看，與4月的降準(zhǔn)對(duì)比，此次降準(zhǔn)首要目的在于保持流動(dòng)性合理充裕，與11月初的“債市踩踏”事件相對(duì)應(yīng)。雖然此次降準(zhǔn)釋放約5000億資金，但相信會(huì)對(duì)沖部分12月(或明年1月）的MLF到期續(xù)作量，也就是說未來的MLF到期時(shí)，央行很大概率會(huì)縮量續(xù)作。而伴隨著降準(zhǔn)的兌現(xiàn)，LPR端降息預(yù)期開始發(fā)酵。從當(dāng)前地產(chǎn)端的支持力度來看，12月的LPR下調(diào)還是存在一定可能。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美國(guó)通脹表現(xiàn)疫情及政策不確定性
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