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核心觀點(diǎn)：①免稅：近期國內(nèi)多地疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)短期海南離島免稅市場承受較大壓力；隨著海口國際免稅城落地、三亞國際免稅城三期計(jì)劃提出，我們認(rèn)為，中免在海南地區(qū)的布局更加完善、領(lǐng)先優(yōu)勢更加突出，海南免稅市場中長期空間廣闊，中免多個線下門店有望在疫情后釋放增量；②餐飲：多地局部疫情反復(fù)，海底撈與慫火鍋近期在營店數(shù)承壓，我們認(rèn)為具備韌性的單店模型更能支撐未來穩(wěn)健的增速，在疫情邊際改善時有望釋放更大業(yè)績彈性；③東方甄選：流量與產(chǎn)品持續(xù)雙向賦能，已形成良性循環(huán)；垂類直播間各自聚焦，美麗生活雙十一期間已逐漸放量，將進(jìn)酒開播表現(xiàn)佳，逐漸突破品類限制。推薦：中國中免、錦江酒店、華住集團(tuán)-S、九毛九、海底撈、新東方在線。
　　免稅：2022年11月1-11日，海南11家離島免稅店總銷售額22.2億元，同比增3%，在疫情影響客流的情況下仍實(shí)現(xiàn)正增長。?？趪H免稅城10月28日開業(yè)以來已線下銷售3.58億元，接待旅客接近22萬人次。近期國內(nèi)多地疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)短期海南離島免稅市場承壓；隨著?？趪H免稅城落地、三亞國際免稅城三期計(jì)劃提出，我們認(rèn)為，中免在海南地區(qū)的領(lǐng)先優(yōu)勢更加突出，多個線下門店有望在疫情后釋放增量。
　　東方甄選：11月18日-24日，雙十一節(jié)后表現(xiàn)有所回落。①日均GMV為1672萬元，環(huán)比上周下降23%；日均客單價57.3元，環(huán)比上周下降7%。②自營品日均GMV為466萬元，環(huán)比上周下降17%。③日均觀看人次1024萬人，環(huán)比上周下降21%，日均轉(zhuǎn)化率2.9%，環(huán)比上周增加0.2pct。美麗生活：①日均GMV500萬元，環(huán)比上周下降31%；日均客單價80.7元，環(huán)比上周下降7%。②日均觀看人次365萬人，環(huán)比上周下降12%；日均轉(zhuǎn)化率1.71%，環(huán)比上周減少0.13pct。
　　海底撈：①在營門店：截至11月21日，在營門店數(shù)約1112家，環(huán)比前一周下降7.4%，一線/二線/三線及以下城市占比各約16%/53%/32%。②翻臺率：11月15-21日翻臺率為1.7次/天，環(huán)比前一周下降7.6%。
　　慫火鍋：11月19日-25日，①廣州9家門店因疫情影響陸續(xù)全部暫停營業(yè)；②單店午晚市每日平均等座之和環(huán)比前一周下降17.6%，恢復(fù)至疫情前的64.8%；③廣州、珠海、南昌門店晚市等座數(shù)環(huán)比前一周分別下降23.5/34.3/50.7%，杭州、佛山表現(xiàn)穩(wěn)定，晚市等座數(shù)環(huán)比分別增長29.6/0.8%。④截至11月25日共有門店21家，分布廣州/上海/深圳/北京的門店數(shù)分別為9/4/2/1家。
　　航班：11月19日-11月25日，①三亞鳳凰機(jī)場：日均航班178次，環(huán)比前一周降4%。②海口美蘭機(jī)場：日均航班213次，環(huán)比前一周增5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，疫情擴(kuò)散及輸入風(fēng)險(xiǎn)，居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期。