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投資要點(diǎn)：
　　多部門發(fā)文支持地產(chǎn)業(yè)，看好家居鏈估值修復(fù)。11月8日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布信息，繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資?！暗诙Ъ庇扇嗣胥y行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。
　　11月14日，中國銀保監(jiān)會(huì)、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布通知，指導(dǎo)商業(yè)銀行按市場(chǎng)化、法治化原則，向優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金。監(jiān)管賬戶內(nèi)資金達(dá)到住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部門規(guī)定的監(jiān)管額度后，房地產(chǎn)企業(yè)可向商業(yè)銀行申請(qǐng)出具保函置換監(jiān)管額度內(nèi)資金。保函僅可用于置換依法合規(guī)設(shè)立的預(yù)售資金監(jiān)管賬戶的監(jiān)管額度內(nèi)資金，置換金額不得超過監(jiān)管賬戶中確保項(xiàng)目竣工交付所需的資金額度的30%，置換后的監(jiān)管資金不得低于監(jiān)管賬戶中確保項(xiàng)目竣工交付所需的資金額度的70%。
　　11月23日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，推出16條金融舉措，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。為保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，通知提出，穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放，支持個(gè)人住房貸款合理需求，穩(wěn)定建筑企業(yè)信貸投放，支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資合理展期，保持債券融資基本穩(wěn)定，保持信托等資管產(chǎn)品融資穩(wěn)定。在“保交樓”金融服務(wù)方面，通知提出，支持國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行按照有關(guān)政策安排和要求，依法合規(guī)、高效有序地向經(jīng)復(fù)核備案的借款主體發(fā)放“保交樓”專項(xiàng)借款，封閉運(yùn)行、?？顚Ｓ茫瑢ｍ?xiàng)用于支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目加快建設(shè)交付。
　　據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，11月23日，多家銀行為優(yōu)質(zhì)房企授信，總額超數(shù)千億元。同日，中債增進(jìn)公司在民企債券融資支持工具（"第二支箭"）政策框架下，出具對(duì)龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)、金輝集團(tuán)三家民營房企發(fā)債信用增進(jìn)函，后續(xù)將根據(jù)企業(yè)需求提供持續(xù)增信發(fā)債服務(wù)。
　　本輪外部環(huán)境更為承壓，終端消費(fèi)分化下，龍頭多渠道多品類布局優(yōu)勢(shì)明顯，抗風(fēng)險(xiǎn)韌性凸顯，首推歐派家居、顧家家居、喜臨門、慕思股份、志邦家居、金牌廚柜等家居頭部企業(yè)。我們認(rèn)為龍頭企業(yè)在生產(chǎn)、管理、營銷等綜合方面均具備明顯優(yōu)勢(shì)，尤其在行業(yè)需求疲弱的背景下，小品牌經(jīng)營壓力日益增強(qiáng)甚至開始退出市場(chǎng)，市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中：產(chǎn)品端，定制企業(yè)產(chǎn)品豐富度提升，由單一衣柜向各類柜體及配套品一站式銷售，注重產(chǎn)品個(gè)性化，提倡全屋定制空間打造。渠道端，新時(shí)期龍頭企業(yè)均致力提升終端競(jìng)爭(zhēng)力，在傳統(tǒng)銷售渠道廣泛布局形成壁壘的情況下，紛紛進(jìn)軍上游，加強(qiáng)與整裝、家裝、房地產(chǎn)物業(yè)、設(shè)計(jì)師等的合作，流量優(yōu)勢(shì)明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料成本持續(xù)增長，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)