>> 國泰君安-造紙包裝行業(yè)周觀點：漿市需求偏弱，漿價承壓運行-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
國廢價格多數(shù)穩(wěn)定，打包站回收價格基本穩(wěn)定；漿市需求偏弱，漿價承壓運行。成品紙價格弱勢為主，成交仍較低迷。
摘要：
維持輕工“增持”評級。特種紙產(chǎn)能不斷釋放且漿價下跌時盈利彈性最大；文化紙、白卡紙競爭格局持續(xù)改善；廢紙需求仍需宏觀支持。推薦標(biāo)的：太陽紙業(yè)、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業(yè)、恒安國際、百亞股份、豪悅護(hù)理、裕同科技、山鷹國際。
海外闊葉漿存新產(chǎn)能投放預(yù)期，針葉漿穩(wěn)定性相對較強(qiáng)，國內(nèi)下游需求支撐欠佳；成品紙終端需求仍需宏觀經(jīng)濟(jì)支持，特種紙格局更優(yōu)且盈利彈性更取決于成本端，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化，廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力。廢紙：外廢禁止進(jìn)口國內(nèi)廢紙總供應(yīng)趨緊，國廢預(yù)計繼續(xù)保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對中高水平。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩(wěn)健，需求端具備擴(kuò)充潛力，供給端新增產(chǎn)能較多。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進(jìn)行，終端產(chǎn)品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強(qiáng)，終端消費需求復(fù)蘇增長后有所減弱；近幾年新增產(chǎn)能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業(yè)地位。文化紙：國內(nèi)進(jìn)口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。
國廢價格多數(shù)穩(wěn)定局部調(diào)整，打包站回收價格基本穩(wěn)定。瓦楞及箱板紙市場漲跌互現(xiàn)，白板白卡紙市場窄幅調(diào)整，成交低迷。國廢黃板紙市場價周均價1995元/噸，環(huán)比上漲0.10%。瓦楞紙120g市場周均價3315元/噸，較上期均價下調(diào)24元/噸，環(huán)比跌幅0.72%，較上周跌幅收窄0.02%，同比跌幅25.49%；箱板紙市場周均價4452元/噸，環(huán)比跌幅0.27%，較上周跌幅收窄0.39%，同比跌幅16.69%。白板紙出廠含稅周均價4075元/噸，較本周上漲0.03%，漲幅收窄0.02%；白卡紙市場含稅周均價5364元/噸，環(huán)比本周上漲0.15%。
漿市需求偏弱，漿價承壓運行。銅版紙市場以穩(wěn)為主，雙膠紙市場區(qū)間震蕩，生活用紙紙企開工積極性減弱。進(jìn)口針葉漿周均價7444元/噸，較本周下跌0.84%；進(jìn)口闊葉漿周均價6650元/噸，較本周下跌0.96%；進(jìn)口本色漿周均價6660元/噸，較上周下跌0.57%；進(jìn)口化機(jī)漿周均價5420元/噸，較本周下跌0.99%。銅版紙市場均價5730元/噸，環(huán)比上調(diào)0.07%；雙膠紙市場均價6710元/噸，環(huán)比下調(diào)0.48%。生活用紙均價7936.25元/噸，環(huán)比下滑0.30%，跌勢加快0.27%。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，宏觀經(jīng)濟(jì)波動
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