>> 東方金誠-降準(zhǔn)對債市影響-221125
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
79KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
馮琳 |
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由于此前市場對短期內(nèi)再度降準(zhǔn)的期待并不高，11月23日晚間媒體報道國常會提及降準(zhǔn)后，當(dāng)日現(xiàn)券夜盤收益率大幅下行。不過，這一樂觀情緒并未持續(xù)，24日收益率即在止盈盤推動下回吐前一日夜盤大部分降幅。我們判斷，主要原因是，降準(zhǔn)雖然打消了市場對于貨幣政策收緊的擔(dān)憂，但近年來，央行更多將降準(zhǔn)作為一種流動性投放工具，其對寬貨幣的指示意義遠不及降息，同時，降準(zhǔn)釋放出穩(wěn)增長和寬信用加碼的信號，也對債市情緒有所壓制。
國常會提及降準(zhǔn)后，市場普遍預(yù)計降準(zhǔn)將在1-2周內(nèi)落地。今日央行宣布12月5日降準(zhǔn)0.25個百分點，幅度并未超出市場預(yù)期。我們認為，降準(zhǔn)落地有利于改善資金面，對債市中短端的利好更加明確，有望帶動此前因資金面收斂而大幅走高的短端利率進一步下行；資金面擔(dān)憂緩和對長端也有利，但在穩(wěn)增長政策力度加碼、寬信用預(yù)期升溫擾動下，長端利率下行阻力較大，預(yù)計未來一段時間10年期國債利率將在2.75%-2.85%之間震蕩。
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