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上周主要觀點(diǎn)：綜合來(lái)看，在疫情、地產(chǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素均出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的刺激下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期修復(fù)，帶動(dòng)市場(chǎng)反彈。但目前經(jīng)濟(jì)仍處于“強(qiáng)預(yù)期”和“弱現(xiàn)實(shí)”的博弈階段，11月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，未來(lái)基本面修復(fù)節(jié)奏仍有待觀察。隨著利好因素兌現(xiàn)，基于預(yù)期改善進(jìn)行的反彈行情可能面臨一定反復(fù)，指數(shù)或重新轉(zhuǎn)為震蕩。與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性不強(qiáng)的中小成長(zhǎng)風(fēng)格可能表現(xiàn)更好，IM相對(duì)占優(yōu)。此外，債券市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)整體影響不大。
　　上周走勢(shì)分析：上周市場(chǎng)轉(zhuǎn)為震蕩整理，成交額明顯萎縮。主要指數(shù)走勢(shì)分化，上證50領(lǐng)漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，金融風(fēng)格表現(xiàn)較好。行業(yè)方面，房地產(chǎn)、建筑裝飾、煤炭、銀行漲幅領(lǐng)先，社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥生物跌幅居前。
　　本周主要觀點(diǎn)：目前經(jīng)濟(jì)仍處于“強(qiáng)預(yù)期”和“弱現(xiàn)實(shí)”的博弈階段，前期市場(chǎng)反彈基于預(yù)期改善進(jìn)行，但利好兌現(xiàn)后，基本面修復(fù)仍需觀察，市場(chǎng)面臨一定反復(fù)的可能。近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，此次降準(zhǔn)釋放了保證流動(dòng)性合理充裕的信號(hào)，另一方面也能夠加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，降低融資成本。“第二支箭”、“金融十六條”等政策的出臺(tái)，表明房企融資環(huán)境不斷改善，有望驅(qū)動(dòng)地產(chǎn)鏈明年逐步復(fù)蘇，但修復(fù)空間和節(jié)奏不確定性較大。整體來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于磨底過(guò)程，12月政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍會(huì)繼續(xù)加碼。由于當(dāng)前存量資金博弈，板塊輪動(dòng)較快，指數(shù)或維持震蕩整理，短期內(nèi)價(jià)值風(fēng)格反彈幅度較大，中長(zhǎng)期我們?nèi)匀豢春门c宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性不強(qiáng)的中小成長(zhǎng)風(fēng)格。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊超預(yù)期，地緣沖突升級(jí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)