>> 西部證券-映翰通(688080)動態(tài)跟蹤：云邊端一體化布局，將受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展提速-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 420KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳彤 |
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此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論
第一張5G專網(wǎng)頻率許可發(fā)放，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展提速。本月工信部向上海商飛發(fā)放第一張企業(yè)5G專網(wǎng)頻率許可，專網(wǎng)不同于公網(wǎng)，是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)/用戶提供網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)的專用網(wǎng)絡(luò)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專用頻段下5GCPE/模組不必再按照多頻多模進(jìn)行配置，預(yù)計后續(xù)成本將下降，加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模化發(fā)展，帶動設(shè)備廠商放量。
公司主營業(yè)務(wù)市場空間打開，同時將受益于板塊景氣度提升。①工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信：公司已與施耐德等國際一線客戶達(dá)成良好合作關(guān)系，也為微軟、亞馬遜等提供多種工業(yè)云解決方案，產(chǎn)品具備性價比，放量可期。②智能配電網(wǎng)：電網(wǎng)智能化滲透加速及電網(wǎng)側(cè)市場化改革將打開此部分空間，公司IWOS系統(tǒng)ADAIA平臺可實現(xiàn)接地故障檢測準(zhǔn)確率接近90%，且已在境外十幾個國家或地區(qū)試點。③智能零售：根據(jù)Research and Markets，預(yù)計2021-2028年全球市場CAGR將達(dá)16.36%，公司同國內(nèi)智能售貨機(jī)頭部制造商及運(yùn)營商粘性較高，有望享受市場擴(kuò)容紅利。
短期需求受壓制，海外加速擴(kuò)張。公司今年前三季度營收下滑主要由于1）疫情反復(fù)影響部分保電項目交付及智能貨柜的鋪設(shè)；2）子公司宜所智能控制權(quán)變更，變更后狀態(tài)為參股，不再納入合并報表；3）上游芯片等原材料短缺影響部分出貨。但同時公司前三季度海外營收向好，同比+51%，渠道擴(kuò)張下車載網(wǎng)關(guān)等新產(chǎn)品貢獻(xiàn)增量。
投資建議：考慮到短期需求受壓制，我們下調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計公司2022/2023/2024年，公司營業(yè)收入分別為3.98/5.40/7.13億元（原來預(yù)計5.60/7.51/10.60億元），歸母凈利潤分別為0.86/1.15/1.51億元（原來預(yù)計1.16/1.57/2.20億元），對應(yīng)PE分別為29.3/22.0/16.8X，伴隨明年各項業(yè)務(wù)加速放量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游原材料供應(yīng)緊缺緩解不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響出貨；電力行業(yè)招標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期。
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