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本周市場(chǎng)表現(xiàn)/景氣/估值要點(diǎn)概覽
　　央企、地方國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)、美股各行業(yè)估值中位數(shù)比較：地方國(guó)企+央企數(shù)量占比居前的行業(yè)主要包括機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)、交運(yùn)、建筑裝飾、醫(yī)藥、地產(chǎn)；央企相比民營(yíng)企業(yè)行業(yè)PB中位數(shù)折價(jià)靠前的行業(yè)主要包括家電、交運(yùn)、非銀金融、鋼鐵、石油石化、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物；
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：本周(11.21-11.25)低市盈率、金融地產(chǎn)、大盤風(fēng)格表現(xiàn)居前；高市盈率、科技、小盤風(fēng)格表現(xiàn)靠后。低滲透率概念賽道普遍下跌；歐美市場(chǎng)中美股表現(xiàn)較佳。國(guó)內(nèi)上證指數(shù)、上證50表現(xiàn)居前；寧組合、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)靠后。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，房地產(chǎn)/建筑裝飾/煤炭漲幅居前；傳媒/計(jì)算機(jī)/社會(huì)服務(wù)漲幅靠后。
　　盈利預(yù)測(cè)變動(dòng)：11月22年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為農(nóng)林牧漁（+1.61%）、環(huán)保（+0.84%）、軍工（+0.31%）；下調(diào)幅度偏大的前幾行業(yè)為電子、鋼鐵、社會(huì)服務(wù)。
　　行業(yè)景氣核心指標(biāo)變動(dòng)：1）周期：原油、銅/鋁、螺紋鋼期貨、PTA等價(jià)格下行，焦煤/焦炭期貨、純堿、尿素等價(jià)格上行；2）地產(chǎn)：地產(chǎn)政策處于寬松周期，本周央行再度降準(zhǔn)0.25bp，釋放約5000億資金，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，六大行為房地產(chǎn)企業(yè)提供的授信額度超萬(wàn)億元?；久嬉琅f偏弱，10月地產(chǎn)銷售面積單月同比-23.2%，相較9月仍下滑7.0pct；截至11月20日當(dāng)周，30城成交面積同比周環(huán)比上行18.3pct至-18.2%；3）高端制造：汽車：11月傳統(tǒng)燃油車銷量略低于預(yù)期，11月1-20日，乘用車市場(chǎng)零售同比去年下降4%，較上月同期下降5%；新能源車方面，據(jù)乘聯(lián)會(huì)，10月新能源車銷量同比75%，環(huán)比9月下行9.2%；光伏：上游硅料價(jià)格下行，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下探，本周多晶硅致密料價(jià)格環(huán)比下行0.3pct，隆基調(diào)低單晶硅片P型M6155μm厚度價(jià)格；4）消費(fèi)：必選方面，疫情頻發(fā)、需求疲軟，生豬價(jià)格下行；可選方面，淡季來(lái)臨疊加疫情反復(fù)，白酒價(jià)格震蕩下行。
　　估值水平及交易熱度：近期全A/滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)近期小幅回落，但依舊處于7年90%分位附近。近期價(jià)值指數(shù)估值修復(fù)，上證50/滬深300估值分位較上周小幅提升，但仍分別處于市盈率5年8.6%/10.2%的低分位；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年12.5%/21.1%分位數(shù)附近。申萬(wàn)一級(jí)板塊中，多數(shù)板塊仍處于至5~10年估值低位，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)鏈條地產(chǎn)/銀行PB五年分位分別8.6%/2.0%；申萬(wàn)二級(jí)板塊中，政策寬松下地產(chǎn)開發(fā)、基建成交占比提升。熱門賽道方面，從預(yù)期PE來(lái)看，22年CXO/動(dòng)力電池/軍工/半導(dǎo)體/光伏估值分別為30倍/32倍/45倍/30倍/23倍，22年P(guān)EG角度，動(dòng)力電池/光伏/消費(fèi)電子分別位于0.35/0.24/1.00。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)