>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源行業(yè)周報(bào)：全球氣價(jià)反彈，硅料降價(jià)預(yù)期白熱化-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王璐,陳楚瑤 |
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本周市場(chǎng)概況與觀點(diǎn)
天然氣板塊：供暖需求增長(zhǎng)推動(dòng)全球氣價(jià)回升。截至11月25日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$6.57/mBtu，環(huán)比漲幅7.67%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為?125.9/MWh，環(huán)比漲幅19.90%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格為153.00 pence/therm，環(huán)比漲幅47.12%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$31.00/mBtu，環(huán)比漲幅21.57%。LNG全國(guó)出廠價(jià)5733元/噸，環(huán)比跌幅-1.04%。入冬后歐洲與美國(guó)氣溫較低，供暖需求增加推動(dòng)歐美天然氣價(jià)格回升。亞洲天氣逐漸轉(zhuǎn)冷增加LNG需求，東北亞LNG價(jià)格反彈。國(guó)內(nèi)LNG方面，近期LNG市場(chǎng)受疫情影響流動(dòng)性減弱，價(jià)格持續(xù)下跌，但供暖季臨近各地需求預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)，價(jià)格有望回升。
LNG在11月歐氣進(jìn)口占比近半，歐盟國(guó)家對(duì)天然氣限價(jià)方案產(chǎn)生分歧。11月的前三周，歐陸國(guó)家及英國(guó)分別占總進(jìn)口的39%與10%，LNG進(jìn)口量與管道天然氣進(jìn)口量基本持平。但受限于LNG進(jìn)口能力，短期內(nèi)除俄羅斯恢復(fù)供給外，歐洲并無合適的解決天然氣供需失衡的途徑。本周歐盟委員會(huì)提出的天然氣限價(jià)方案，由于上限價(jià)格設(shè)置過高（275歐元/兆瓦時(shí)）且觸發(fā)條件過于嚴(yán)苛，該政策的有效性引發(fā)部分國(guó)家激烈爭(zhēng)論，各國(guó)依然未對(duì)設(shè)置價(jià)格上限議題達(dá)成一致。我們認(rèn)為該提案體現(xiàn)歐盟仍注重與保障天然氣供給的穩(wěn)定，但限價(jià)水平過高事實(shí)上無助于平抑當(dāng)前的天然氣天價(jià)，歐洲冬季實(shí)際供暖需求的多寡仍為影響氣價(jià)的核心因素。
光伏板塊：12月硅料長(zhǎng)單定價(jià)在即，買賣雙方博弈加劇。本周硅片率先降價(jià)，市場(chǎng)對(duì)硅料降價(jià)預(yù)期白熱化。國(guó)家能源局公布10月裝機(jī)數(shù)據(jù)，10月光伏裝機(jī)5.64GW，同比+50%，月度環(huán)比-30.6%，1-10月累計(jì)裝機(jī)58.24GW，同比+99%。預(yù)計(jì)在年末搶裝背景下，22年國(guó)內(nèi)全年新增裝機(jī)可達(dá)80-90GW。隨著硅料新增產(chǎn)能逐步釋放、價(jià)格回落，部分裝機(jī)需求遞延至2023年，預(yù)計(jì)2023年全球光伏裝機(jī)350GW，國(guó)內(nèi)裝機(jī)120-130GW。德國(guó)政府出臺(tái)草案，擬對(duì)清潔能源（太陽(yáng)能、風(fēng)能、核能）收入超過0.13歐元/KWh的部分，征收90%的暴利稅?？紤]到歐洲大型地面電站占裝機(jī)比例60%，PPA項(xiàng)目占大型地面電站比例60%，歐洲光伏PPA電價(jià)在0.069歐分/KWh，暴利稅僅影響以電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格結(jié)算的電站裝機(jī)。在能源安全訴求及經(jīng)濟(jì)性支持下，德國(guó)及歐洲的可再生能源建設(shè)需求持續(xù)旺盛，暴利稅的影響有限。
投資分析意見
天然氣：1）入冬后天然氣進(jìn)入消費(fèi)旺季，LNG全球競(jìng)爭(zhēng)有望加劇。推薦LNG國(guó)際貿(mào)易企業(yè)，九豐能源和新奧股份。2）高耗能產(chǎn)業(yè)向西部轉(zhuǎn)移，西部城燃經(jīng)營(yíng)區(qū)域具有后發(fā)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，推薦昆侖能源。3）城燃企業(yè)向綜合能源轉(zhuǎn)型，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源，深圳燃?xì)狻?br> 光伏：1）顆粒硅技術(shù)的強(qiáng)alpha逐步兌現(xiàn)、未來將獨(dú)享其先進(jìn)技術(shù)市占率快速提升帶來的技術(shù)紅利的顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）；2）成本管控優(yōu)異、受益于戶儲(chǔ)裝機(jī)高增的逆變器企業(yè)；3）受益于四季度國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求提升、盈利有望走出底部、行業(yè)格局穩(wěn)定的光伏玻璃龍頭福萊特玻璃（06865.HK-買入）、信義光能（00968.HK-買入）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)際天然氣供給不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易政策影響；終端裝機(jī)需求不及預(yù)期。
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