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昨日貴金屬震蕩，美債其中實(shí)際利率部分反彈，通脹預(yù)期部分震蕩，美元指數(shù)震蕩。當(dāng)前市場(chǎng)正在交易衰退，美債長短利差倒掛程度加深，美聯(lián)儲(chǔ)收緊節(jié)奏放緩。但我們關(guān)注近日美元指數(shù)大幅回調(diào)后是否會(huì)反彈，進(jìn)而對(duì)貴金屬產(chǎn)生影響。
　　近日歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際向好，疊加美國預(yù)期變化，使美元指數(shù)大幅承壓。昨日歐洲央行行長拉加德表示，預(yù)計(jì)將在12月舉行的貨幣政策會(huì)議上再次決定加息，這使得美元指數(shù)預(yù)期進(jìn)一步走弱。但是，正如我們前期提示，歷史上在美國貿(mào)易逆差削弱GDP和輸入性通脹明顯的情況下，美元指數(shù)通常都將維持高位。之前盡管我們認(rèn)為美元上沖動(dòng)力不足，但提前進(jìn)入美元快速下行周期也不現(xiàn)實(shí)。因此，謹(jǐn)防貨幣政策預(yù)期變化對(duì)貴金屬的短期沖擊。
　　而長期看我們認(rèn)為，明年美國經(jīng)濟(jì)只會(huì)在“滯脹加深”或者“進(jìn)入衰退轉(zhuǎn)換貨幣政策”兩種方向選擇，無論哪種，都對(duì)貴金屬有利。白銀方面，LBMA作為全球白銀交易和ETF交易的主要庫存源頭，當(dāng)前庫存為26500噸左右，大幅低于疫情前35666噸，而全球主要白銀ETFiShare持倉量當(dāng)前為15000噸左右，仍遠(yuǎn)高于疫情前11000噸持倉，這使得白銀可交割庫存比表面庫存更加稀少。
　　綜上，貴金屬具備長期配置價(jià)值，白銀的行情為長線，目前或遠(yuǎn)未結(jié)束，但注意交易節(jié)奏。短期關(guān)注G7對(duì)俄羅斯油價(jià)的限制情況，這將通過影響通脹間接影響貴金屬。
　　前期我們強(qiáng)調(diào)白銀價(jià)格已經(jīng)跌至我們建議的回調(diào)加倉或建倉點(diǎn)位，當(dāng)前價(jià)格反彈向上，但仍建議投資者穩(wěn)扎穩(wěn)打。
　　操作建議：1.單邊逢低吸納，COMEX金1620美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，20.4- 21美元/盎司附近可再試倉進(jìn)場(chǎng)；2.空金銀比，多金銅比、金油比。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化