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早在本月初美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，委員會(huì)首次提出將考慮貨幣政策的累計(jì)收緊程度，及其對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹影響的滯后性。這是美聯(lián)儲(chǔ)首次釋放其“可能放緩加息”的信號(hào)，但彼時(shí)9月CPI下行不及預(yù)期，通脹仍十分頑固。10月CPI數(shù)據(jù)公布后，通脹下行大超預(yù)期，我們認(rèn)為未來(lái)CPI回落速度或繼續(xù)加快，且美聯(lián)儲(chǔ)也將由關(guān)注加息幅度轉(zhuǎn)向?yàn)楸３窒拗菩岳仕剑@同樣意味著通脹交易或已接近尾聲。今日美聯(lián)儲(chǔ)公布的11月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)儲(chǔ)官員首次在會(huì)議中提出，明年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性與基準(zhǔn)線相同，這意味美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退這一灰犀牛事件也已走上臺(tái)前。昨晚公布的美國(guó)11月Markit PMI指數(shù)全線進(jìn)入收縮區(qū)間，制造業(yè)PMI創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低，同時(shí)服務(wù)業(yè)PMI降幅也創(chuàng)歷史記錄。結(jié)合我們此前構(gòu)建的美國(guó)衰退時(shí)鐘預(yù)測(cè)，美國(guó)距離衰退僅有1-2個(gè)季度，需要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)我國(guó)出口以及大類資產(chǎn)價(jià)格的沖擊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行，政策變動(dòng)