>> 銀河期貨-鋅12月報：宏觀展望樂觀，供需仍舊雙弱-221129
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
大小： |
1719KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王穎穎 |
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邏輯回顧
在10月底鋅價急跌后V型反轉(zhuǎn)，11月份鋅價走勢偏強，10月底價格的下跌除了宏觀情緒走弱市場工業(yè)品共振下跌外，礦端的過剩和高加工費使得市場預(yù)期未來供應(yīng)會轉(zhuǎn)向?qū)捤?；但是在之后?1月份，宏觀情緒迅速回暖，疊加供應(yīng)端恢復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)多地陸續(xù)減產(chǎn)使得精煉端供應(yīng)修復(fù)不及預(yù)期；
宏觀層面強預(yù)期弱現(xiàn)實，東風(fēng)壓倒西風(fēng)，淡季炒預(yù)期，政策的預(yù)期使得宏觀情緒絕地反擊，短期超越了疫情現(xiàn)實帶來的壓力。利多主要集中在三方面，首先是國內(nèi)的房地產(chǎn)政策利好不斷釋放，針對地產(chǎn)企業(yè)的資金救助逐次加碼開展，地產(chǎn)股及債市表現(xiàn)較好，地產(chǎn)后端的期貨品種市場情緒緩解；其次，國內(nèi)的防疫政策轉(zhuǎn)向友好，嚴(yán)格要求不得層層加碼和一刀切，雖然當(dāng)下疫情蔓延，但是市場認為放開的時間計劃已經(jīng)在路上，遠期是很大的利好；最后，美國加息的節(jié)奏放緩，美元指數(shù)高位回落，市場經(jīng)濟暫緩一口氣，金屬市場得以趁機反彈調(diào)整；
產(chǎn)業(yè)基本面方面，11月青海地區(qū)因運輸問題減產(chǎn)，四川地區(qū)因疫情短暫的減產(chǎn)，此前云南地區(qū)也因電力因素產(chǎn)量有一定損失，SMM預(yù)計11月鋅產(chǎn)量51.91萬噸，比月初預(yù)計下滑1.82萬噸；而全球方面，國際鉛鋅小組統(tǒng)計精礦和精煉端同樣不及預(yù)期，反倒出現(xiàn)下調(diào)；供應(yīng)端維持弱勢，尤其是體現(xiàn)在庫存方面，精煉鋅的庫存愈發(fā)緊張，注冊倉單降至冰點，僅Zn2211合約交割之后小幅增加，但又回歸冰點，使得擠倉的擔(dān)憂始終存在，虛實比數(shù)據(jù)失去參考意義；雖然同期需求維持弱勢，貿(mào)易市場成交氛圍較差，有價無市，但是在絕對值低的市場面前，現(xiàn)貨報價維持升水的結(jié)構(gòu)，但是月差因現(xiàn)貨需求弱勢疊加遠期宏觀情緒好轉(zhuǎn)，尤其是預(yù)期2023年春季某些政策會放開，月差反倒在愈發(fā)緊張的庫存面前走平。
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