>> 南華期貨-有色金屬（鋅）周報：月間結(jié)構(gòu)收窄，等待沽空遠(yuǎn)月-221127
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 2066KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩,張冰怡 |
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鋅觀點：月間結(jié)構(gòu)收窄等待沽空遠(yuǎn)月
【盤面回顧】上周鋅價短線下跌后，止跌震蕩回升，持倉由12合約換月至01合約，月差結(jié)構(gòu)進(jìn)一步走平。
【宏觀環(huán)境】中國央行與11月25日提出下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計釋放5000億元人民幣的長期流動性，以進(jìn)一步提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。房地產(chǎn)三箭齊發(fā)，資金正逐步落實到企業(yè)，之后落實到項目上的效果和對于地產(chǎn)需求的刺激效果有待觀察。各地受到疫情的影響，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程存在一定障礙。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】鋅礦10月國內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量同環(huán)比均有所增加，TC高位提升冶煉廠利潤，當(dāng)前冶煉利潤約1725元/噸；冶煉廠鋅礦原料庫存高位，冬儲準(zhǔn)備較足；四川、云南部分冶煉廠開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加，但云南缺電情況仍在。鍍鋅和彩涂板卷周度產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量均環(huán)比提升，鋅合金、氧化鋅和鍍鋅管表現(xiàn)略下降；鍍鋅和彩涂板卷庫存低位去化。截至11月24日，MySteel社會庫存總量為4.24萬噸，較上期去0.77萬噸；上期所倉單庫存去933噸至701噸。
【核心邏輯】鋅技術(shù)面短期走勢偏震蕩，上方受到年線壓制比較明顯。鋅上游供給呈現(xiàn)增強(qiáng)態(tài)勢，需求短期受基建和保交樓托底，中長期受海外衰退和國內(nèi)地產(chǎn)長周期壓制。整體上，中長期將呈現(xiàn)供強(qiáng)虛弱的格局，鋅價重心有下行壓力；而短期低庫存對鋅價有強(qiáng)支撐，將以震蕩為主。
【策略觀點】年線附近，逢高布空02/03合約。
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