>> 申萬宏源-橫店東磁(002056)TOPcon電池產(chǎn)能項目落地，增長曲線再抬升-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大小： |
695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王宏為 |
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事件：公告簽訂年產(chǎn)20GW光伏電池片項目投資協(xié)議書。公司公告與四川宜賓市敘州區(qū)人民政府、宜賓高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)簽訂《年產(chǎn)20GW新型高效電池項目投資協(xié)議書》，項目規(guī)劃總投資100億元，其中固定資產(chǎn)投資約50億元。項目規(guī)劃分三期實施，其中一/二期均為6GW新型高效TOPcon電池，三期規(guī)劃產(chǎn)能8GW下一代高效電池。第一期項目規(guī)劃于2023年底前完成建設(shè)，投資30億元，其中固定資產(chǎn)投資約15億，同時在第一期項目基本完成前協(xié)商推動第二期項目建設(shè)。
TOPcon爆發(fā)前夕，公司明確產(chǎn)能規(guī)劃深入?yún)⑴c產(chǎn)業(yè)前沿發(fā)展，實現(xiàn)全方位競爭力奠定行業(yè)地位。根據(jù)SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年中國TOPcon電池產(chǎn)能快速擴張，目前已投產(chǎn)49.4GW，在建中產(chǎn)能60.5GW，規(guī)劃中產(chǎn)能達206GW，預(yù)計2022/2023年TOPcon電池產(chǎn)能分別達到77.4GW/305.9GW，當(dāng)前正處于TOPcon電池產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夕。推動TOPcon電池建設(shè)項目躋身產(chǎn)業(yè)發(fā)展前沿，實現(xiàn)技術(shù)-產(chǎn)能-市場全方位競爭力。公司組件產(chǎn)品力突出，在分布式市場積累較好的口碑及品牌力，多年深耕歐洲市場客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，2020年電池片能量轉(zhuǎn)換效率達到行業(yè)先進水平；此次公告是公司首個TOPcon技術(shù)路線的光伏電池片產(chǎn)能項目，宣告公司在產(chǎn)業(yè)層面達到行業(yè)先進水平，實現(xiàn)從技術(shù)-產(chǎn)能-市場全方位競爭力，進一步抬升公司在光伏產(chǎn)業(yè)的行業(yè)地位。
6GW產(chǎn)能落地抬升業(yè)績增長曲線。公司光伏業(yè)務(wù)現(xiàn)有8GW電池片+6GW組件內(nèi)部產(chǎn)能，江蘇泗洪2.5GW組件項目于7月建成投產(chǎn)，2022年經(jīng)營目標(biāo)年底前實現(xiàn)9GW電池片+7GW組件內(nèi)部產(chǎn)能，新增6GW新型TOPcon電池片項目(一期)預(yù)期在2023年底前完成投產(chǎn)，有望進一步抬升業(yè)績增長曲線。
新增6GW新型TOPcon電池產(chǎn)能有望抬升公司盈利增長曲線，上調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級。公司磁材業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)步提升，橫向拓展金屬磁粉芯、納米晶磁材，縱向延伸電感、振動器件；鋰電池擴產(chǎn)6GWh產(chǎn)能，磁材客戶對小動力電池協(xié)同效應(yīng)+戶儲市場需求快速增長有望充分消化；光伏產(chǎn)品2022年前三季度新增產(chǎn)能充分釋放，歐洲市場黑組件持續(xù)維持微量溢價充分體現(xiàn)優(yōu)秀產(chǎn)品力。新增6GW新型TOPcon產(chǎn)能有望抬升公司盈利增長曲線，上調(diào)公司盈利預(yù)測，2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤16/19.7/26億元(原預(yù)測為16/19.7/24.4億元)，對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為20/16/12倍。公司磁材業(yè)務(wù)盈利能力強，持續(xù)投入光伏+鋰電池產(chǎn)能建設(shè)，全球銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)疊加良好產(chǎn)品口碑助力充分消化新增產(chǎn)能，有望實現(xiàn)快速增長，維持增持評級。
風(fēng)險提示：電動二輪車及無繩電動工具滲透率增長不及預(yù)期風(fēng)險，光伏電池片及組件行業(yè)整體毛利下行風(fēng)險，磁材市場產(chǎn)能擴張競爭導(dǎo)致中低端產(chǎn)品整體毛利下降風(fēng)險
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