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黑色:20條逐步落地,短期高位震蕩
　　邏輯:近期疫情管控逐步優(yōu)化，雖然現(xiàn)實(shí)需求走軟，但經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步強(qiáng)化，昨日盤(pán)面寬幅震蕩。隨著第三支箭落地，市場(chǎng)情緒明顯回升，在低庫(kù)存之下，預(yù)期延續(xù)持續(xù)驅(qū)動(dòng)盤(pán)面向上。宏觀方面，政策性銀行專項(xiàng)借款出臺(tái)，支持住宅項(xiàng)目交付，保交樓政策持續(xù)推進(jìn)﹔證監(jiān)會(huì)恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資以及再融資，進(jìn)一步通過(guò)資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。國(guó)常會(huì)部署抓實(shí)抓好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施全面落地見(jiàn)效，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ);同時(shí)要求適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕;在地產(chǎn)“十六條”政策出臺(tái)后，地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)。
　　行業(yè)方面，隨著焦炭二輪提漲落地，鋼廠盈利率環(huán)比下滑，部分鋼廠重新虧損，但補(bǔ)庫(kù)預(yù)期延續(xù)，爐料基本面變動(dòng)幅度有限;上周鋼材庫(kù)存降幅收窄，廠庫(kù)累積，需求季節(jié)性加速回落。由于10月粗鋼產(chǎn)量大幅下滑，后期進(jìn)一步減產(chǎn)可能較低，爐料需求或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)∶鋼廠在煤焦低庫(kù)存下少量補(bǔ)庫(kù)，但真實(shí)性需求仍未好轉(zhuǎn);焦企出貨壓力不大，鋼廠冬儲(chǔ)需求仍存，焦企提漲范圍擴(kuò)大;本周鐵礦發(fā)運(yùn)大幅回落，到港量減少;部分鋼廠招標(biāo)放量，港口小幅去庫(kù)，在低廠庫(kù)下鋼廠補(bǔ)庫(kù)潛力較大;隨著廢鋼價(jià)格企穩(wěn)反彈，供給出現(xiàn)增加，廢鋼日耗下滑，短期基本面矛盾有限。當(dāng)前廠內(nèi)爐料庫(kù)存延續(xù)低位，但潛在的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍對(duì)板塊有一定支撐。
　　整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于宏觀預(yù)期的變化、鋼廠停復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程以及補(bǔ)庫(kù)情況;爐料現(xiàn)實(shí)供需雙弱，冬儲(chǔ)預(yù)期驅(qū)動(dòng)價(jià)格回升。11月以來(lái)國(guó)內(nèi)政策吹風(fēng)不斷，海外緊縮周期延長(zhǎng)，板塊延續(xù)較大波動(dòng)。鋼廠減產(chǎn)周期進(jìn)入尾聲，同時(shí)全年粗鋼平控已基本完成，后續(xù)的復(fù)產(chǎn)潛力或進(jìn)一步增加鋼材庫(kù)存累積風(fēng)險(xiǎn)。疫情管控措施優(yōu)化，市場(chǎng)信心重新走強(qiáng)，雖然鋼廠補(bǔ)充原料庫(kù)存的潛力有限，但現(xiàn)實(shí)低庫(kù)存仍支撐爐料走勢(shì)偏強(qiáng)。短期警惕因需求回落導(dǎo)致盤(pán)面階段性回調(diào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:地產(chǎn)政策續(xù)發(fā)、現(xiàn)實(shí)需求爆發(fā)(上行風(fēng)險(xiǎn))﹔鋼廠利潤(rùn)回菁、需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn))
　　中線展望:震蕩