>> 中信建投-化學(xué)制品行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)：“第三支箭”落地，地產(chǎn)企穩(wěn)有望拉動(dòng)下游純堿需求-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
鄧勝 |
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事件：
11月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問(wèn)，表示證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項(xiàng)措施，并自即日起施行。這是繼支持民營(yíng)房企發(fā)債融資后的“第三支箭”。隨著地產(chǎn)行業(yè)的政策頻出，地產(chǎn)企業(yè)的企穩(wěn)有望帶動(dòng)平板玻璃的需求，純堿作為玻璃的核心原料，需求有望持續(xù)提升；此外，光伏玻璃、碳酸鋰等新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)高景氣，保證純堿行業(yè)需求端的穩(wěn)定。供給端，純堿受到環(huán)保、能耗等多方面限制，短期內(nèi)行業(yè)新增產(chǎn)能有限。在供給有限、低庫(kù)存、高需求的背景下，純堿行業(yè)高景氣有望延續(xù)。純堿價(jià)格有望維持高位。
簡(jiǎn)評(píng)
“第三支箭”落地，地產(chǎn)回暖有望拉動(dòng)純堿需求
2022年11月28日起，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問(wèn)，表示證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項(xiàng)措施，并自即日起施行：（1）恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資；（2）恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；（3）調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策，與境內(nèi)A股政策保持一致；（4）進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；（5）積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。隨著“第三支箭”的正式落地，未來(lái)隨著地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回暖，純堿的核心下游產(chǎn)品平板玻璃需求有望得到恢復(fù)，從而進(jìn)一步帶動(dòng)純堿需求。
多晶硅產(chǎn)能年底有望大量釋放，帶動(dòng)組件排產(chǎn)拉動(dòng)光伏玻璃需求
今年4季度，硅料出貨有望進(jìn)一步環(huán)比改善從而促進(jìn)下游組件廠商排產(chǎn)拉動(dòng)光伏玻璃需求，純堿作為光伏玻璃的核心原材料之一，光伏玻璃對(duì)純堿需求的拉動(dòng)有望持續(xù)超預(yù)期。預(yù)計(jì)2022-2025年全球新增光伏裝機(jī)量分別為250、350、455、546GW，隨著光伏裝機(jī)量的持續(xù)超預(yù)期，光伏玻璃增量十分可觀。截至2022年10月底，光伏玻璃日熔量為7.17萬(wàn)噸/天，較年初提升3.05萬(wàn)噸/天，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著光伏玻璃產(chǎn)線的持續(xù)投產(chǎn)，將會(huì)拉動(dòng)純堿需求，光伏玻璃的純堿需求將會(huì)是未來(lái)純堿行業(yè)的主要需求增量。
純堿為碳酸鋰提取重要原料，需求受益于新能源汽車行業(yè)發(fā)展
近年來(lái)，新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量為367.70萬(wàn)輛，同比提升152.54%，2022年1-8月累計(jì)銷量407.40萬(wàn)輛，同比提升112.41%。其中碳酸鋰作為新能源汽車電池的重要原材料組成，全球需求量持續(xù)提升。在碳酸鋰涉及的工藝環(huán)節(jié)當(dāng)中，需要消耗大量的純堿，因此在全球新能源汽車快速發(fā)展的背景下，碳酸鋰的市場(chǎng)需求持續(xù)增加，有望帶動(dòng)純堿需求的進(jìn)一步提升。
能源危機(jī)背景下，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)出口高景氣有望延續(xù)
從純堿的全球產(chǎn)能方面來(lái)看，目前全球純堿總產(chǎn)能超7000萬(wàn)噸，前三大生產(chǎn)地為中國(guó)、美國(guó)、歐洲，純堿生產(chǎn)占比分別為45%、18%、13%，今年以來(lái)由于新冠疫情，地緣政治等因素的影響，海外能源價(jià)格維持高位，純堿生產(chǎn)成本高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，國(guó)內(nèi)純堿出口持續(xù)旺盛，2022年1-10月純堿累計(jì)出口量為166.95萬(wàn)噸，相較于2021年1-10月的累計(jì)出口量64.15萬(wàn)噸提升160.26%，未來(lái)在海外能源價(jià)格繼續(xù)高位震蕩運(yùn)行的背景下，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)出口高景氣有望延續(xù)。
供給受限庫(kù)存低位，純堿行業(yè)維持緊平衡價(jià)格易漲難跌
供給端，近年受環(huán)保、能耗等因素限制，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能同時(shí)伴隨行業(yè)大型裝置退出影響，2021年純堿行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)2016年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，全年產(chǎn)能同比降幅0.7%，2022年隨著連云港堿業(yè)的產(chǎn)能退出，行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步收縮，新增產(chǎn)能方面，未來(lái)數(shù)年合成堿產(chǎn)能增長(zhǎng)較少，新增產(chǎn)能以遠(yuǎn)興天然堿為主，預(yù)計(jì)2023年以前純堿行業(yè)將面臨產(chǎn)能受限的狀況直至遠(yuǎn)興能源一期500萬(wàn)噸天然堿產(chǎn)能投產(chǎn)，行業(yè)供給緊張才將有所緩解。庫(kù)存端，行業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，截至2022年11月24日，純堿企業(yè)庫(kù)存為28.19萬(wàn)噸，相較于去年年底181.89萬(wàn)噸下降153.70萬(wàn)噸。在供給受限庫(kù)存低位的背景之下，預(yù)計(jì)純堿行業(yè)緊平衡將會(huì)持續(xù)，產(chǎn)品價(jià)格易漲難跌，行業(yè)有望維持高景氣。
推薦標(biāo)的：遠(yuǎn)興能源（180萬(wàn)噸天然堿產(chǎn)能，在建780萬(wàn)噸天然堿產(chǎn)能，其中一期500萬(wàn)噸計(jì)劃2023年5月開(kāi)始投產(chǎn)，二期280萬(wàn)噸2025年年底開(kāi)始投產(chǎn)）、山東海化（280萬(wàn)噸氨堿法產(chǎn)能）、中鹽化工（330萬(wàn)噸氨堿法、60萬(wàn)噸聯(lián)堿法）、和邦生物（110萬(wàn)噸聯(lián)堿法）、華昌化工（70萬(wàn)噸聯(lián)堿法）
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、地產(chǎn)未來(lái)企穩(wěn)回暖的速度可能低于預(yù)期，純堿行業(yè)作為上游原材料，下游需求不及預(yù)期可能導(dǎo)致市場(chǎng)需求不及預(yù)期；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，近年來(lái)市場(chǎng)存在新的供給增量，未來(lái)可能存在潛在的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)加?。?、全球經(jīng)濟(jì)需求衰退，如果未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)放緩，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)的外需可能下降從而導(dǎo)致市場(chǎng)整體需求不及預(yù)期。
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