>> 中信建投-機(jī)械行業(yè)2023年年度投資策略：制造強(qiáng)基，通用設(shè)備迎來時代性機(jī)遇-221129
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 4862KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
呂娟,夏紓雨 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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專用設(shè)備2023年研判：新興賽道邊際略有弱化，傳統(tǒng)賽道景氣不一
1）新興賽道邊際略有弱化，其中光伏設(shè)備需要抓住電池技術(shù)加速迭代中的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，重點(diǎn)推薦邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、京山輕機(jī)、晶盛機(jī)電、連城數(shù)控、英杰電氣、奧特維；半導(dǎo)體設(shè)備在美國進(jìn)一步制裁中國芯片領(lǐng)域的背景下，成熟制程&先進(jìn)封裝或?qū)⒂瓉砀咚侔l(fā)展，重點(diǎn)推薦北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技、芯源微、精測電子、正帆科技、盛劍環(huán)境；鋰電設(shè)備下游資本開支或?qū)⒎啪彛P(guān)注細(xì)分環(huán)節(jié)技術(shù)變化帶來的結(jié)構(gòu)型增量，重點(diǎn)推薦利元亨、先導(dǎo)智能、聯(lián)贏激光；儲能設(shè)備國內(nèi)招投標(biāo)依舊火爆，美國大型儲能項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，重點(diǎn)推薦：英維克、同飛股份、青鳥消防。
2）傳統(tǒng)賽道景氣不一，其中船舶行業(yè)正處新一輪上行周期起點(diǎn)，預(yù)計(jì)2023年油輪迎來大規(guī)模下單，看好中國船舶、中船防務(wù)，建議關(guān)注亞星錨鏈；工程機(jī)械在海外市場加持下2023年有望實(shí)現(xiàn)小幅正增長，大彈性向上仍待國內(nèi)市場周期反轉(zhuǎn)，中短期看好浙江鼎力、恒立液壓，長期看好徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科等，制造業(yè)側(cè)看好安徽合力、杭叉集團(tuán)、諾力股份。
通用設(shè)備2023年研判：基本面邊際向上，受益產(chǎn)業(yè)升級周期與政策紅利
1）從政策面來看，十八大以來，圍繞制造強(qiáng)國戰(zhàn)略，持續(xù)出臺支持政策，二十大報告再次強(qiáng)調(diào)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，大力發(fā)展高端裝備。
2）從基本面來來看，前瞻指標(biāo)中，原材料價格開始下行，金融機(jī)構(gòu)給工業(yè)企業(yè)中長期信貸余額上行，預(yù)計(jì)后續(xù)會反映到制造業(yè)企業(yè)盈利與投資上；從庫存周期來講，目前也是處于底部位置，在疫情得到更精準(zhǔn)防控后，預(yù)計(jì)2023年會迎來補(bǔ)庫周期。制造業(yè)固定資產(chǎn)投資周期中，我們預(yù)計(jì)2023年制造業(yè)投資增速向上的彈性弱于上一輪，主要由于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈這些新興賽道的投資增速會有所放緩，與此同時，還沒有新的大賽道涌現(xiàn)。
3）從制造業(yè)各個細(xì)分方向來看，工控板塊中，驅(qū)控層關(guān)系工業(yè)安全，進(jìn)口替代處于加速期，重點(diǎn)推薦匯川技術(shù)、禾川科技、雷賽智能、中控技術(shù)。機(jī)床板塊政策利好不斷，產(chǎn)品附加值提升搶奪中高端市場，重點(diǎn)推薦歐科億、華銳精密、中鎢高新、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、海天精工、國盛智科、亞威股份、華中數(shù)控。機(jī)器人板塊中，特斯拉有望重塑行業(yè)格局，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化率持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦綠的諧波、匯川技術(shù)、埃斯頓?；A(chǔ)件板塊中，進(jìn)口替代方向蘊(yùn)含投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦國茂股份、紐威股份。儀器儀表板塊擁有萬億市場空間，近年來收入利潤雙雙回暖，重點(diǎn)推薦普源精電、鼎陽科技。激光產(chǎn)業(yè)鏈靜待通用設(shè)備投資拐點(diǎn)，建議關(guān)注激光控制系統(tǒng)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦柏楚電子、金橙子、杰普特。檢測服務(wù)是朝陽行業(yè)，正處于穩(wěn)健增長期，頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，重點(diǎn)推薦華測檢測、蘇試試驗(yàn)、譜尼測試。
2023年總體投資判斷：通用板塊投資機(jī)會多于專用板塊
2023年，專用板塊景氣度總體上會邊際減弱，而通用板塊向上動力充足，因此判斷通用板塊投資機(jī)會強(qiáng)于專用板塊。不過有別于以往，本輪通用板塊行情，我們判斷政策面驅(qū)動大于基本面驅(qū)動，基本面彈性弱于上一輪；基于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和核心裝備進(jìn)口替代預(yù)期，估值水平趨于上行。
圍繞進(jìn)口替代、自主可控，建議重點(diǎn)關(guān)注通用板塊中的核心零部件和核心整機(jī)，前者包括工控、精密減速機(jī)、刀具、數(shù)控系統(tǒng)等，后者包括機(jī)床、機(jī)器人等。
風(fēng)險提示
①宏觀經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)景氣度下滑風(fēng)險：通用制造業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響較大，產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的相關(guān)性明顯，尤其是和工業(yè)制造的需求、基礎(chǔ)設(shè)施投資等宏觀經(jīng)濟(jì)重要影響因素強(qiáng)相關(guān)。若未來國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，下游行業(yè)投資放緩，將可能影響通用制造業(yè)行業(yè)的發(fā)展環(huán)境和市場需求。
?、谑袌龈偁庯L(fēng)險：如果國際廠商加大本土化經(jīng)營力度，國內(nèi)市場競爭將日趨激烈，內(nèi)資企業(yè)將面臨市場競爭加劇的風(fēng)險。
?、墼牧蟽r格上漲風(fēng)險：受全球宏觀經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易戰(zhàn)、疫情防控、自然災(zāi)害等影響，若原材料大幅上漲，芯片等關(guān)鍵物料供應(yīng)持續(xù)出現(xiàn)失衡，將引起內(nèi)資通用制造業(yè)廠商生產(chǎn)成本增加，經(jīng)營業(yè)績可能會受影響。
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