>> 國(guó)海證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)周報(bào)：刀具國(guó)產(chǎn)化值得期待，光伏設(shè)備需求邏輯順暢-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 1184KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
姚健 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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一周市場(chǎng)回顧：本周SW機(jī)械板塊下跌1.41%，滬深300下跌0.68%。通用設(shè)備仍是市場(chǎng)關(guān)注和博弈的焦點(diǎn)，位置低、籌碼結(jié)構(gòu)好，低基數(shù)下同比數(shù)據(jù)改善等邏輯支撐本輪通用設(shè)備反彈，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的叉車、刀具等環(huán)節(jié)；鋰電設(shè)備在新能源汽車需求邊際放緩的背景下估值持續(xù)承壓；光伏設(shè)備機(jī)構(gòu)持倉(cāng)相對(duì)擁堵，基本面仍無(wú)憂，建議等待調(diào)整時(shí)機(jī)。
每周增量視角：通用設(shè)備上游核心部件之刀具，國(guó)產(chǎn)化值得期待。我們認(rèn)為，刀具作為通用設(shè)備上游核心零部件，受益國(guó)產(chǎn)替代及通用自動(dòng)化景氣復(fù)蘇，為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)賽道。長(zhǎng)期角度來(lái)看，1）刀具為機(jī)床切削關(guān)鍵部件，具備耗材消費(fèi)屬性，長(zhǎng)期需求穩(wěn)定性較好；2）制造業(yè)升級(jí)背景下，下游機(jī)床數(shù)控化水平持續(xù)提升，數(shù)控刀具替換傳統(tǒng)切削刀具為大勢(shì)所趨，“技術(shù)迭代”有望帶動(dòng)高端數(shù)控刀具需求持續(xù)擴(kuò)容；3）國(guó)產(chǎn)刀具產(chǎn)品提質(zhì)擴(kuò)產(chǎn)、政策強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈安全、國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品性價(jià)比較高，多重因素影響下，進(jìn)口替代有望加速；4）行業(yè)低集中度疊加國(guó)內(nèi)頭部刀具企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，龍頭份額提升動(dòng)力充足；5）部分頭部企業(yè)積極布局海外銷售渠道，出口邏輯有望構(gòu)筑業(yè)績(jī)“第二增長(zhǎng)”曲線。中期角度來(lái)看，伴隨信貸逐步擴(kuò)張，制造業(yè)投資需求回暖，通用自動(dòng)化景氣度周期有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)，刀具作為通用設(shè)備上游部件中與制造業(yè)開(kāi)工直接相關(guān)的部分，一方面在制造業(yè)下行周期中已體現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，另一方面由于開(kāi)工及耗材消費(fèi)相關(guān)往往先于設(shè)備投資釋放，刀具有望在制造業(yè)復(fù)蘇階段率先受益。建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)刀具頭部企業(yè)歐科億、華銳精密、中鎢高新。
本周核心觀點(diǎn)：自動(dòng)化：國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人2022年10月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量3.9萬(wàn)臺(tái)，同增14.4%，疫情影響下制造業(yè)投資相關(guān)鏈條持續(xù)承壓，下半年在低基數(shù)效應(yīng)下相應(yīng)公司盈利能力或延續(xù)改善，建議關(guān)注刀具廠商歐科億、華銳精密、國(guó)茂股份、綠的諧波等；激光：受國(guó)內(nèi)疫情影響，激光行業(yè)需求承壓，行業(yè)高功率化趨勢(shì)持續(xù)，6000w以上高功率產(chǎn)品有望持續(xù)放量，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)激光切割運(yùn)控系統(tǒng)龍頭柏楚電子以及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后續(xù)有望改善的國(guó)產(chǎn)激光器龍頭銳科激光；光伏設(shè)備：行業(yè)降本提效是主旋律，全球光伏平價(jià)背景下硅片、電池片到組件環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超預(yù)期，建議關(guān)注平臺(tái)化布局的硅片\組件設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電、奧特維；電池片環(huán)節(jié)，金屬化方面，激光轉(zhuǎn)印技術(shù)下半年有望放量，建議關(guān)注帝爾激光；異質(zhì)結(jié)進(jìn)展有望超預(yù)期，后續(xù)單W成本與傳統(tǒng)PERC有望打平，建議關(guān)注邁為股份；鋰電設(shè)備：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)新能源汽車2022年10月產(chǎn)量75.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)84.8%，全球電動(dòng)化浪潮明確，大客戶訂單兌現(xiàn)在即，建議關(guān)注其對(duì)工藝設(shè)備龍頭的彈性，具體包括先導(dǎo)智能、杭可科技等，除此之外下游動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)以及產(chǎn)品迭代帶來(lái)新增工藝設(shè)備需求，建議關(guān)注奕瑞科技、東威科技等；檢測(cè)&計(jì)量：中長(zhǎng)期制造業(yè)升級(jí)帶動(dòng)第三方檢測(cè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，二季度受疫情影響略有承壓，建議關(guān)注蘇試試驗(yàn)、華測(cè)檢測(cè)，關(guān)注報(bào)表改善空間較大的廣電計(jì)量；出口方向：人民幣階段貶值、運(yùn)費(fèi)下降、大宗商品價(jià)格下行，出口型企業(yè)下半年利潤(rùn)率有望修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注線性驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)龍頭捷昌驅(qū)動(dòng)、電踏車電機(jī)龍頭八方股份等；工程機(jī)械：2022年10月納入統(tǒng)計(jì)的26家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)2.05萬(wàn)臺(tái)，同增8.10%；下半年出口持續(xù)高增，國(guó)內(nèi)需求改善下，建議關(guān)注三一重工、恒立液壓、建設(shè)機(jī)械等。
行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：考慮到疫情加速國(guó)內(nèi)制造業(yè)自動(dòng)化升級(jí)趨勢(shì)，下游行業(yè)帶來(lái)國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商競(jìng)爭(zhēng)力提升，進(jìn)口替代進(jìn)程加速，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
本周建議關(guān)注：柏楚電子、宏華數(shù)科、蘇試試驗(yàn)、歐科億、晶盛機(jī)電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球范圍內(nèi)疫情控制不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資景氣持續(xù)下滑，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的不確定性，重點(diǎn)關(guān)注公司新產(chǎn)品兌現(xiàn)不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，匯率、運(yùn)費(fèi)等大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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