>> 浙商證券-工程機械行業(yè)點評報告：地產(chǎn)政策邊際改善，工程機械需求預期持續(xù)改善-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
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事件：
據(jù)香港萬得通訊社報道，11月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示：房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展事關金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟社會發(fā)展全局；積極發(fā)揮資本市場功能，支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃，加大權益補充力度，促進房地產(chǎn)市場盤活存量、防范風險、轉型發(fā)展，更好服務穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
投資要點
5項股權融資優(yōu)化措施支持房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展，地產(chǎn)有望持續(xù)回暖
證監(jiān)會支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，出臺5項股權融資優(yōu)化措施，包括恢復涉房上市公司并購重組及配套融資；恢復上市房企和涉房上市公司再融資；調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策；進一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；積極發(fā)揮私募股權投資基金作用。在地產(chǎn)持續(xù)低迷的大背景下，資本市場大力度支持有望助力地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)回暖。
穩(wěn)增長預期持續(xù)增強，下游地產(chǎn)需求有望持續(xù)修復，利好工程機械行業(yè)向上
2022M10我國房屋新開工面積累計同比下滑37.8%，環(huán)比9月基本持平，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑8.8%，環(huán)比9月跌幅進一步擴大，房地產(chǎn)穩(wěn)增長預期增強，資本市場支持地產(chǎn)政策出臺，刺激工程機械行業(yè)需求修復，特別是與地產(chǎn)相關度較高的挖掘機械、混凝土機械、起重機械需求改善，提升開工率及開工小時數(shù)，利好工程機械行業(yè)向上。
2022年10月挖機銷量同比增長8%，環(huán)比提升2.6pct，逐步企穩(wěn)回升。
2022年10月挖掘機銷量20501臺，同比增長8%，較9月提升2.6pct。其中國內(nèi)銷售11350臺，同比下降10%，降幅較9月收窄14.6pct；出口9151臺，同比增長44%，增幅較9月下降29.6pct。
挖機銷量逐步企穩(wěn)回升，主要系國內(nèi)需求逐步改善，出口快速增長，低基數(shù)效應所致。2022M10全國基礎設施建設投資累計同比增長11.39%，環(huán)比9月提升0.19pct，連續(xù)5個月環(huán)比提升。隨著基建項目密集開工，基建發(fā)力明顯，疊加國四標準切換，對挖機需求短期擾動，行業(yè)銷量有望持續(xù)向上。
海外需求強勁，Q4出口有望繼續(xù)保持高增長，平滑國內(nèi)下行周期
2022年前三季度，海外工程機械龍頭卡特彼勒、小松集團收入增長分別為15%、22%，單三季度分別增長21%、33%，業(yè)績反彈明顯。1-10月國內(nèi)企業(yè)出口挖掘機89457臺，同比增長67.3%，Q4出口有望繼續(xù)保持高增長。三一重工等國內(nèi)工程機械龍頭持續(xù)加大海外市場開拓力度，市場份額有望逐步提升。
假設今年挖機銷量下滑20%（中性假設），11 -12月出口增速略有下滑，全年出口增長60%，則可對沖國內(nèi)40%的下滑。
三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭
工程機械為中國當下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化取得相當?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。
投資建議
持續(xù)聚焦強阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機械、杭叉集團、安徽合力；持續(xù)看好華鐵應急、浙江鼎力、中鐵工業(yè)。
風險提示
基建、地產(chǎn)投資不及預期；挖機出口增速不及預期。
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