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11月機(jī)械板塊上漲3.55%，跑輸滬深300，排名全行業(yè)第25。截止到11月25日收盤，11月滬深300指數(shù)上漲8.44%，中信機(jī)械板塊上漲3.55%，跑輸滬深300指數(shù)4.89個(gè)pct，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第25。工程機(jī)械、服務(wù)機(jī)器人、高空作業(yè)車表現(xiàn)居前，分別上漲12.86%、12.06%、11.35%。
　　10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱修復(fù)，光伏、鋰電設(shè)備需求持續(xù)強(qiáng)勁，風(fēng)電招標(biāo)大漲核心零部件迎來(lái)積極的基本面拐點(diǎn)：10月份制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比分別為9.7%、11.39%、-7.3%，環(huán)比上月分別變動(dòng)了-0.4pct、+0.19pct、-0.7pct。10月制造業(yè)投資增速、基建投資繼續(xù)保持較強(qiáng)韌性，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下跌到-7.3%。成長(zhǎng)行業(yè)中光伏、風(fēng)電新增裝機(jī)量、新能源汽車銷量持續(xù)走好，基本面依然是機(jī)械行業(yè)里比較靚麗的。10月挖掘機(jī)銷量繼續(xù)微增長(zhǎng)，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增長(zhǎng)14.4%，工業(yè)自動(dòng)化有觸底反彈趨勢(shì)。今年風(fēng)電招標(biāo)大漲，明后年風(fēng)電裝機(jī)量增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，疊加原材料價(jià)格下跌，風(fēng)電核心零部件迎來(lái)積極的基本面拐點(diǎn)。
　　投資建議：積極關(guān)注新能源技術(shù)迭代涌現(xiàn)的新機(jī)遇，持續(xù)推薦產(chǎn)業(yè)鏈安全受益板塊
　　近期結(jié)構(gòu)性行情趨勢(shì)更加明顯，本月科技股和成長(zhǎng)板塊調(diào)整明顯，機(jī)械板塊本月表現(xiàn)相對(duì)較弱。從布局明年的角度看，建議中長(zhǎng)期持續(xù)聚焦風(fēng)光鋰半成長(zhǎng)賽道龍頭以及受益國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈自主可控的專精特新企業(yè)。
　　近期政策面對(duì)新能源發(fā)展力度有所降低，但是新能源方向仍然是中長(zhǎng)期成長(zhǎng)和穩(wěn)增長(zhǎng)的主線。今年光伏、風(fēng)電大量資金仍然跑步進(jìn)場(chǎng)，全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)力度都非常大，疊加TOPCON、異質(zhì)結(jié)等電池片技術(shù)路線加快降本速度，迭代加速，技術(shù)迭代誕生很多新的需求。儲(chǔ)能今年進(jìn)入發(fā)展元年，未來(lái)五年復(fù)合增速超過50%，相關(guān)的儲(chǔ)能溫控散熱、消防、儲(chǔ)能核心設(shè)備都將迎來(lái)黃金發(fā)展機(jī)遇。重點(diǎn)關(guān)注儲(chǔ)能核心設(shè)備龍頭、光伏技術(shù)迭代受益方向、風(fēng)電核心零部件龍頭的投資機(jī)遇。
　　受外部政治形勢(shì)影響，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈自主可控變得越來(lái)越重要，各種關(guān)鍵零部件、材料、卡脖子環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)自主可控、能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代的專精特新上市公司都將迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇。站在較長(zhǎng)的時(shí)間點(diǎn)看，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈自主可控也將是另一條大風(fēng)口，即是我國(guó)應(yīng)對(duì)未來(lái)越來(lái)越嚴(yán)峻的外部政治形勢(shì)的需要，也是國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈難得的黃金發(fā)展時(shí)期。重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）制造業(yè)投資增速不及預(yù)期；2）出口需求不及預(yù)期；3）下游行業(yè)需求不及預(yù)期；4）原材料價(jià)格繼續(xù)上漲；5）新能源、半導(dǎo)體政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。