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【工業(yè)氣體】受益制造業(yè)復(fù)蘇、自主可控
　　空分氣體：氧氮?dú)鍍r(jià)格處于相對(duì)底部，看好制造業(yè)景氣復(fù)蘇
　　市場(chǎng)空間大，有望誕生大市值公司：中國(guó)工業(yè)氣體約2000億元市場(chǎng)，過(guò)去5年復(fù)合增速11%。（路徑：1）行業(yè)自然增長(zhǎng)、2）外包比例提升、3）龍頭公司市占率提升、4）零售業(yè)務(wù)占比提升、5）向高盈利特種氣體延伸）
　　國(guó)產(chǎn)替代提速，龍頭份額提升。在已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)的第三方現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目中，外資企業(yè)（林德氣體、法液空、空氣化工、氣體動(dòng)力）的市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)70%，內(nèi)資占30%。在2021年第三方現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目新增訂單中，外資企業(yè)的份額降低至25%，而內(nèi)資企業(yè)占比提升至75%。杭氧股份第三方市場(chǎng)中運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目及新增訂單各自的市場(chǎng)份額分別為9%及45%。
　　2022年經(jīng)濟(jì)探底，期待2023年大宗氣體（氧氮?dú)澹┚皻舛然厣?br>　　電子特氣：持續(xù)受益國(guó)產(chǎn)替代、技術(shù)迭代，龍頭企業(yè)率先受益
　　重要的半導(dǎo)體耗材：電子特氣為第二大半導(dǎo)體材料（僅次于硅片），價(jià)值量占比14%-18%。
　　市場(chǎng)空間較大、增速較快：預(yù)計(jì)2022年我國(guó)電子特氣市場(chǎng)200億元，預(yù)計(jì)未來(lái)3年復(fù)合增速15%。
　　國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，但仍有較大空間：國(guó)內(nèi)電子特氣市場(chǎng)以外資為主導(dǎo)，本土企業(yè)收入占比不足25%。
　　重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)應(yīng)用所帶來(lái)新材料機(jī)會(huì)：看好乙硅烷、溴化氫、六氟丁二烯、光刻氣體等，關(guān)注稀有氣體價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：強(qiáng)者愈強(qiáng)，看好龍頭，看好電子特氣
　　重點(diǎn)推薦：工業(yè)氣體龍頭杭氧股份、電子特氣新星凱美特氣、特種氣體先行者華特氣體、民營(yíng)氣體領(lǐng)軍企業(yè)僑源股份，看好陜鼓動(dòng)力、派瑞特氣、昊華科技、雅克科技、南大光電、至純科技、正帆科技、硅烷科技、盛劍環(huán)境等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)