>> 開源證券-電力設(shè)備光伏行業(yè)投資策略：瓶頸環(huán)節(jié)解決，終端需求有望快速增長-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
殷晟路 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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硅料瓶頸解決，裝機量有望快速增長
國內(nèi)一季度往往為需求淡季，環(huán)比往往會有一定幅度下滑，出口層面海外整體需求環(huán)比預(yù)計變動不大。從硅料單月產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，季度組件潛在產(chǎn)量已超過終端裝機需求，近期硅料價格開始小幅回落。
隨著硅料產(chǎn)能釋放供需得到較大緩解，產(chǎn)業(yè)鏈價格預(yù)計逐步回落，歐洲、國內(nèi)分布式等市場在組件降價刺激下有望保持快速增長，國內(nèi)地面電站、東南亞、中東非等對價格較為敏感市場被抑制的需求也有望釋放，疊加全球政策持續(xù)催化或邊際向好，2023年全球光伏新增裝機有望保持快速增長，我們預(yù)計2023年全球光伏新增裝機或達350GW。
硅料價格下降產(chǎn)業(yè)鏈價值重分配，制造端多環(huán)節(jié)受益
硅料環(huán)節(jié)具有化工屬性，供給剛性下價格彈性較大，組件環(huán)節(jié)在降價過程中多個價格點位有需求支撐，價格彈性小于硅料，硅料價格回落時利潤有望留存在制造端（硅片+電池+組件），硅片電池組件一體化企業(yè)盈利有望提升。制造環(huán)節(jié)中，電池片技術(shù)處于技術(shù)變革期，電池片廠商減緩產(chǎn)能擴張，大尺寸電池預(yù)計延續(xù)供需緊平衡，盈利能力有望持續(xù)提升；硅片環(huán)節(jié)競爭格局較好，CR5在制造環(huán)節(jié)中最高，有望保持較好盈利。硅料價格下降中，建議關(guān)注一體化組件、硅片和電池環(huán)節(jié)，受益標(biāo)的晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基綠能、TCL中環(huán)、愛旭股份、鈞達股份。
TOPCon電池經(jīng)濟性凸顯，2023年占比有望快速提升
TOPCon電池具有更高理論轉(zhuǎn)換效率，目前頭部企業(yè)量產(chǎn)效率已經(jīng)達到25%，已經(jīng)超過PERC電池理論轉(zhuǎn)換效率。TOPCon電池封裝的組件具備更高功率，可帶來組件非硅成本及電站BOS成本降低，同時其全生命周期發(fā)電量優(yōu)于PERC電池，可進一步降低LCOE。在產(chǎn)業(yè)持續(xù)推行降本增效下，目前TOPCon電池經(jīng)濟性已經(jīng)優(yōu)于PERC。行業(yè)快速擴產(chǎn)下我們預(yù)計2023年TOPCon電池/組件出貨量有望達到100-150GW。TOPCon電池因正銀含鋁成分而對水汽更為敏感，POE以其更好的水汽阻隔率與更好的耐候性能、抗PID等能力,與N型TOPCon有更好的適配。隨著TOPCon占比快速提升，更適配TOPCon組件的POE膠膜出貨占比也有望快速提升，POE粒子環(huán)節(jié)預(yù)計供需緊平衡，POE粒子保供較好的組件/膠膜廠商盈利有望提升，受益標(biāo)的賽伍技術(shù)、福斯特、海優(yōu)新材。
風(fēng)險提示：全球新增裝機需求不及預(yù)期，硅料產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，TOPCon需求不及預(yù)期，全球貿(mào)易政策惡化。
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