>> 國信證券-國機精工(002046)2022年三季報點評：前三季度業(yè)績同比增長14%，六面頂壓機及CVD金剛石擴產(chǎn)持續(xù)推進-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2022年前三季度收入同比增長8.04%，歸母凈利潤同比增長13.75%。公司2022前三季度營收27.22億元，同比增長8.04%；歸母凈利潤1.98億元，同比增長13.75%。單季度看，22Q3營收為7.41元，同比變動-12.96%，歸母凈利潤0.62億元，同比變動+28.72%。盈利能力看，2022年前三季度毛利率/凈利率分別為24.00%/7.36%，同比變動+2.66/+0.28個pct，盈利水平提升顯著；期間費用看，2022前三季度銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為1.26%/6.68%/0.61%/5.45%，同比變動-0.54/+0.19/-0.14/+1.78個pct。
軸承業(yè)務穩(wěn)健增長，磨具磨料業(yè)務充分受益下游高景氣。公司主要業(yè)務為軸承、磨料磨具、貿(mào)易及工程承包，22H1營收分別為5.20/5.47/8.89億元，同比變動+9.73%/+26.95%/+19.44%；毛利率分別為37.17%/33.07%/5.49%，同比變動+1.57/-3.52/+0.18個pct。1）軸承業(yè)務：公司服務于國防軍工行業(yè)的特種軸承為利潤的主要來源，隨著我國國防軍工事業(yè)的發(fā)展，公司特種軸承業(yè)務增長明顯。2）磨料磨具：公司為我國人造金剛石生產(chǎn)設備六面頂壓機主要廠商，2021年起，受益于下游金剛石生產(chǎn)商擴產(chǎn)需求強烈，公司儀器銷售收入由2019年的1.09億元增至2021年的3.31億元，CAGR達74%。行業(yè)高景氣下，公司計劃將壓機年產(chǎn)能由2021年的200-300臺的擴充至2022年底達400-450臺。此外，公司MPCVD法金剛石生產(chǎn)技術水平和生產(chǎn)能力位于國內(nèi)行業(yè)前列，2.22億元投資的新型高功率MPCVD法大單晶金剛石項目已于21年建成投產(chǎn)；2022年9月5日，公司公告擬追加投資2.63億元用于MPCVD大單晶金剛石二期項目，產(chǎn)能完全釋放后有望為公司帶來較大業(yè)績彈性。
股權激勵彰顯公司發(fā)展信心。2022年5月，公司發(fā)布《關于向激勵對象授予限制性股票的公告》，擬向213名激勵對象授予不超過713.39萬股限制性股票，約占公司總股本的1.36%。2022-24年業(yè)績考核目標凈利潤對應同比增長11.30%/25.58%/26.66%，2021-24年凈利潤CAGR達20.97%，較高業(yè)績目標充分彰顯公司對于業(yè)績提升和發(fā)展前景的信心。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；市場競爭加?。恢饕a(chǎn)品價格下滑。
投資建議：公司受益于國防軍工+人造金剛石下游高景氣，主業(yè)軸承業(yè)務穩(wěn)健向好、MPCVD法培育鉆石有望打開新成長空間，股權激勵計劃彰顯公司發(fā)展信心。我們預計2022-2024年歸母凈利潤為2.35/3.26/4.34億元，對應PE 31/22/17倍，維持“買入”評級。
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