>> 國金證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：各地防控持續(xù)優(yōu)化，Tims中國三季度增長亮眼-221203
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 1586KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇晨 |
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周觀點(diǎn)及投資建議
三季度Tims中國同店增速環(huán)比轉(zhuǎn)正，拓店有所加速，營收增長接近7成。根據(jù)公司三季報數(shù)據(jù)，①經(jīng)營方面，公司直營門店同店銷售增長率為7.5%/+0.9pct，環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，主因疫情企穩(wěn)及產(chǎn)品打造能力突出，用戶數(shù)量持續(xù)提升。公司3Q22末門店總數(shù)達(dá)486家，單季度凈增門店46家，環(huán)比拓店加速。②財務(wù)方面，公司3Q22營收為3.06億元/+67.9%，主因同店收入增長及門店高速擴(kuò)張。租金及人力成本降幅明顯，三季度租金占營收比12.5%/-12.2pct、人員成本占營收比22.8%/-11.5pct，管理及市場費(fèi)用明顯優(yōu)化，3Q22經(jīng)調(diào)整管理費(fèi)率為15.8%/-11.3pct。經(jīng)調(diào)整直營店EBITDA利潤率為6.7%/+4.1pct，盈利能力有所提升，但在成本費(fèi)用壓力下凈利潤扭虧為盈仍需時日。
各地持續(xù)優(yōu)化疫情防控舉措。廣州多區(qū)11月30日宣布解除所有疫情防疫防控的臨時管控，臨時實(shí)行全面放開制度，北京于12月5日起地鐵、公交不得拒絕無48小時核算陰性證明乘客乘坐。深圳、成都、重慶、海南、烏魯木齊多地均宣布不斷優(yōu)化完善防控措施。
社服數(shù)據(jù)跟蹤：各地代表連鎖品牌餐飲需求下滑明顯，以北京地區(qū)最為顯著。全國/北京/上海/深圳截至11月27日代表連鎖品牌餐飲需求移動平均流水分別恢復(fù)至去年同期的約34.8%/2.5%/66.5%/60.9%。旅游：宋城主要景區(qū)周演出場次共14場，周環(huán)比減少8場，目前僅麗江千古情開園，每日進(jìn)行1場千古情演出，香港出/入境人數(shù)周環(huán)比增長5.9%、10.7%。
投資建議：考慮疫情防控政策持續(xù)放松，市場預(yù)期與基本面有望迎來雙重修復(fù)，上調(diào)行業(yè)評級至“買入”。短期考慮修復(fù)次序、估值性價比，推薦呷哺呷哺、復(fù)星旅文、宋城演藝，中線推薦疫后供給端優(yōu)化、成長性較好的華住集團(tuán)、錦江酒店、九毛九、天目湖、君亭酒店、海倫司。
數(shù)據(jù)及公告跟蹤
行情回顧：上周（2022/11/28~2022/12/02）滬深300、恒生指數(shù)分別漲2.52%、漲6.27%、社會服務(wù)（申萬）漲8.49%，細(xì)分來看，餐飲A股、港股指數(shù)分別漲10.42%、漲21.36%，酒店A股、港股指數(shù)分別漲10.69%、漲11.69%，景區(qū)指數(shù)漲4.41%，人力服務(wù)指數(shù)漲7.15%。
行業(yè)新聞：1）國家衛(wèi)健委11月29日印發(fā)《加強(qiáng)老年人新冠病毒疫苗接種工作方案的通知》。2）22年1-10月云南省接待游客6.82億人次，實(shí)現(xiàn)旅游總收入7615億元，恢復(fù)至19年同期的98.3%、82.1%。
重點(diǎn)公司公告：1）華住集團(tuán)首席財務(wù)官變更。2）眾信旅游關(guān)于提前贖回“眾信轉(zhuǎn)債”議案已通過保薦核查。
風(fēng)險提示
全球疫情反復(fù)風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、拓店速度不及預(yù)期、原材料價格波動。
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