>> 國信證券-粵電力A(000539)投資建設(shè)莎車縣2GW光儲一體化項目，新能源布局持續(xù)推進(jìn)-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
大小： |
237KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：為加快新能源開發(fā)工作，提高清潔能源比重，優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)，公司董事會同意由全資子粵電莎車公司作為投資主體，投資建設(shè)廣東能源莎車縣200萬千瓦光儲一體化項目（光伏建設(shè)規(guī)模2000MW；儲能建設(shè)規(guī)模500MW/2000MWh）。項目總投資129.17億元，資本金按項目總投資的20%設(shè)置，為25.83億元，其余資金需求通過銀行融資解決。
國信環(huán)保公用觀點：莎車縣200萬千瓦光儲一體化項目資源條件較為優(yōu)質(zhì)，項目經(jīng)濟(jì)性較好。廣東能源莎車縣200萬千瓦光儲一體化項目場址位于喀什地區(qū)莎車縣西南側(cè)亞喀艾日克鄉(xiāng)光伏產(chǎn)業(yè)基地內(nèi)，項目擬建設(shè)光伏規(guī)模為交流側(cè)2000MW，儲能規(guī)模500MW/2000MWh。根據(jù)項目可行性研究報告，項目場區(qū)太陽能資源豐富，預(yù)計年平均利用小時數(shù)為1479.71小時，利用小時數(shù)顯著高于全國平均水平，同時配套儲能系統(tǒng)將有助于提升消納水平，保障項目的經(jīng)濟(jì)性。整體而言，莎車縣200萬千瓦光儲一體化項目總體投資經(jīng)濟(jì)可行，項目投運后將有助于公司業(yè)績增長。由于公司該新能源項目投運周期較長，尚具有一定不確定性，暫不考慮該項目影響，維持盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為529.5、606.1、693.6億元，同比增長19.9%、14.5%、14.4%；歸母凈利潤分別為-19.0、15.6、21.2億元，EPS為-0.36、0.30、0.40元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為-15.6、19.0、14.0x，對應(yīng)PB為1.4、1.3、1.2x。公司火電業(yè)務(wù)盈利修復(fù)有望持續(xù)，且風(fēng)光新能源裝機規(guī)模有望持續(xù)增長，貢獻(xiàn)業(yè)績增量。由于公司目前裝機仍以火電為主，考慮到火電的重資產(chǎn)屬性，對公司合理價值測算采用PB估值法。給予公司2023年1.4-1.5倍PB，對應(yīng)6.20-6.64元/股合理價值，較目前股價有10%-14%的溢價空間。公司新能源布局持續(xù)推進(jìn)，火電業(yè)務(wù)迎來盈利修復(fù)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策不及預(yù)期；用電量下滑；煤價持續(xù)高位；電價下滑；項目推進(jìn)不及預(yù)期。
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