>> 東亞前海證券-國機汽車(600335)汽車貿易+汽車工程雙輪驅動，積極開拓新能源業(yè)務-221202
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
鄭倩怡 |
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公司為大型汽車綜合服務企業(yè)，過往十余年均處于行業(yè)領先地位。公司穩(wěn)定位列中國經(jīng)銷商集團百強榜前十名，2022年名列第10，同年位列財富中國500強排行榜第286位。公司具備央企背景，股權結構穩(wěn)定。截至2022年9月30日，公司前十大股東合計持股72.97%，控股股東國機集團持股70.54%，實際控制人為國務院國資委。
汽車貿易服務板塊：穩(wěn)固核心業(yè)務，延伸服務鏈條。汽車批發(fā)及貿易服務收入占比最高，2021年公司汽車批發(fā)及貿易服務收入占比59.78%，工程承包及工程技術服務、汽車零售服務分別占比21.84%、13.70%，三者收入占比合計超95%。在汽車批售與貿易服務方面，公司先后與多家知名跨國汽車企業(yè)建立良好合作關系，核心業(yè)務優(yōu)勢顯著；在汽車租賃方面，公司以toB、toG模式為主，堅持差異化、高端化發(fā)展，著力開拓央企總對總市場；在汽車零售方面，公司汽車零售業(yè)務致力于打造批零聯(lián)動優(yōu)勢、提高存量運營質量，專注于進口品牌、高端豪華品牌和中高端合資品牌。目前公司參、控股4S店30余家，旗下4S店主要集中在京津冀及長三角等地區(qū)，形成了區(qū)域規(guī)模效應。
汽車工程業(yè)務：鞏固核心業(yè)務，積極發(fā)展新業(yè)務。公司主要客戶包括寶馬、奔馳、特斯拉、沃爾沃、大眾、通用等眾多國際知名主機廠。與此同時，公司積極拓展國內外新客戶，目前已經(jīng)獲得陜汽重卡、比亞迪、廣汽豐田等多個車企和華域汽車等Tier1的新訂單。同時公司積極把握新能源汽車快速發(fā)展的市場機遇，與新能源汽車頭部車企積極推進EPC模式合作，并且強化高端鑄造EPC業(yè)務，與亞新科汽車零部件簽訂智造園EPC項目。另一方面公司也持續(xù)加強發(fā)展智能裝備AGV產品、軌道交通業(yè)務以及三電業(yè)務，未來有望打開新的成長空間。
投資建議
我們預計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為445.47/462.83/481.37億元，歸母凈利潤分別為3.31/3.37/3.89億元，EPS分別為0.23/0.23/0.27元/股?；?022年12月2日收盤價8.02元計算，對應2022-2024年PE分別為35.31/34.70/30.02倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟超預期波動；新冠疫情風險；國際化經(jīng)營風險；匯率大幅波動。
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