>> 東方證券-指南針(300803)首次覆蓋報告：研發(fā)與銷售轉化高效，整合網(wǎng)信證券開拓業(yè)務邊界-221203
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 1378KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張穎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
指南針：打造“金融信息服務商+互聯(lián)網(wǎng)券商”雙增長極。指南針以證券工具型軟件終端為載體，以互聯(lián)網(wǎng)為工具，向投資者提供及時、專業(yè)的金融數(shù)據(jù)分析和證券投資咨詢服務。2022年，公司通過參與網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整投資的方式來實現(xiàn)對網(wǎng)信證券的收購，進一步完善業(yè)務布局。
證券行業(yè)多層次發(fā)展，金融信息服務需求持續(xù)高增。（1）資本市場深化改革，證券市場健康發(fā)展。（2）居民資產(chǎn)配置結構改變，金融信息服務需求提升。（3）金融信息服務呈現(xiàn)多元化，數(shù)字技術為投資者實現(xiàn)差異化需求。隨著信息技術的快速發(fā)展和融合創(chuàng)新，金融信息服務產(chǎn)品不斷豐富，行業(yè)總體規(guī)模逐年提升。
如何看待公司金融信息服務業(yè)務的競爭優(yōu)勢：（1）產(chǎn)品定位明晰。公司側重證券分析軟件產(chǎn)品設計，產(chǎn)品更加專業(yè)化、多樣化，客戶群體相對較小但更有針對性。（2）銷售轉化高效。公司統(tǒng)一有節(jié)奏地集中開展各版本銷售，有利于集中全公司各部門的協(xié)同力量，將用戶的付費行為與公司產(chǎn)品能力而非銷售能力綁定。（3）費用率改善。公司在發(fā)展過程中持續(xù)聚焦主業(yè)，在持續(xù)加大廣告宣傳收入與研發(fā)投入的同時，也會開展股權激勵計劃，2022H1公司費用率邊際改善。
如何看待公司收購網(wǎng)信證券的協(xié)同效應：（1）金融信息服務與證券業(yè)務的協(xié)同。指南針多年來積累了龐大的用戶群體，這些用戶具有高活躍度、高頻交易、高持倉比的中小投資者，將給網(wǎng)信證券經(jīng)紀業(yè)務提供極大的潛力挖掘價值和再度開發(fā)空間。（2）指南針擁有為券商提供引流服務的經(jīng)驗。指南針已為合作證券公司提供了多年的經(jīng)紀業(yè)務客戶引流廣告服務。（3）技術研發(fā)能力可共用。指南針的專業(yè)研發(fā)能力和技術優(yōu)勢，對證券公司提升綜合競爭力提供強有力支持。
盈利預測與投資建議
考慮到公司金融信息服務業(yè)務中的卡位優(yōu)勢，且收購網(wǎng)信證券后公司證券業(yè)務具有較高的潛力挖掘價值和再度開發(fā)空間，我們看好公司的長期發(fā)展，預計公司22-24年歸母凈利潤分別為287/511/792百萬元，EPS分別為0.70/1.25/1.95元。選用DCF估值方式進行估值，對應公司股價為57.28元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
業(yè)務研發(fā)風險；宏觀經(jīng)濟及資本市場波動風險；證券業(yè)務增長存在不確定性；整合網(wǎng)信證券協(xié)同效應的不確定性
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