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本周債券市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，周一周二延續(xù)了前一周的下行趨勢(shì)，原因主要有三：債市正逐漸步入熊市思維、流動(dòng)性維持極度充裕的水平以及房企融資“第三支箭”進(jìn)一步抬升了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心和預(yù)期。后半周在外盤消息的助推下，市場(chǎng)情緒有所回暖，國(guó)債期貨連續(xù)回升，一定程度收復(fù)了前半周的跌幅。
　　來(lái)說(shuō)，從近個(gè)交易日的盤面表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于樂(lè)觀預(yù)期的反應(yīng)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)瓶頸期，因此后半周即便陸續(xù)有防控政策邊際轉(zhuǎn)松的消息傳出，行情的反應(yīng)也遠(yuǎn)不及之前那般激烈，這是對(duì)利空消息的敏感度出現(xiàn)鈍化的特征。其背后的根本邏輯在于不論是疫情防控還是地產(chǎn)“兩支箭”，目前來(lái)看都難以獲得數(shù)據(jù)端的驗(yàn)證，因此當(dāng)預(yù)期推動(dòng)行情前進(jìn)到一定程度，邊際效應(yīng)便會(huì)逐漸遞減。這是市場(chǎng)規(guī)律，歷來(lái)趨勢(shì)性的行情都是由預(yù)期與基本面交替演繹推動(dòng)向前，而短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依舊存在，這也是我們認(rèn)為下跌難成趨勢(shì)的原因。策略方面，當(dāng)前利率水平偏高，存在向下的空間與動(dòng)力，但考慮到市場(chǎng)步入熊市思維，逆勢(shì)操作存在風(fēng)險(xiǎn)，需要把控交易節(jié)奏，快進(jìn)快出。