>> 東方證券-蘭劍智能(688557)厚積薄發(fā)，加速成長-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 1684KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
邢立力,韓冰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司介紹：智能物流領域領先，業(yè)務鏈條完整。公司成立于1993年，目前已成為一家全流程智能物流系統(tǒng)解決方案提供商，可提供智能物流系統(tǒng)的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售及服務，是國內(nèi)智能物流系統(tǒng)裝備領域的優(yōu)勢企業(yè)。2017-2021年公司收入端復合增速41.4%，歸母凈利潤復合增速97.4%，應用領域逐步向煙草、電子商務、規(guī)模零售、醫(yī)藥、汽車、印刷、新能源、航空航天、石油化工、半導體等多行業(yè)拓展，客戶結(jié)構(gòu)日益豐富，為公司的收入和業(yè)績持續(xù)注入新的動力。
行業(yè)分析：應用廣泛需求可觀，龍頭穩(wěn)固百舸爭流。工業(yè)企業(yè)及社會零售業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大催生持續(xù)增長的物流管理需求，但由于人口紅利的逐漸消退，國內(nèi)人力成本不斷增長，各行業(yè)對倉儲物流自動化管理的需求不斷提升。全球市場看，2021年倉儲物流自動化系統(tǒng)解決方案提供商銷售收入規(guī)模前10強均位于美國、歐洲和日本等發(fā)達國家和地區(qū)，由于長期的技術(shù)積累，國外企業(yè)在倉儲物流軟硬件技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、系統(tǒng)穩(wěn)定性、行業(yè)經(jīng)驗和品牌知名度等方面具有優(yōu)勢。國內(nèi)廠商的技術(shù)水平與國外企業(yè)的差距正在逐步縮小，且國內(nèi)企業(yè)的倉儲物流自動化系統(tǒng)項目具有定制化服務能力強、性價比高、服務響應及時等優(yōu)勢，有望充分享受行業(yè)beta。
性能媲美國際品牌，下游行業(yè)多點開花。公司自2003年起持續(xù)為煙草行業(yè)服務，后陸續(xù)拓展醫(yī)藥、零售、電商、航天航空、新能源、畜牧業(yè)、石油化工等行業(yè)，持續(xù)將產(chǎn)品向不同行業(yè)的頭部公司推進，體現(xiàn)了公司稀缺的定制化能力。公司的主要產(chǎn)品在關鍵技術(shù)指標上基本與國際上主要的倉儲物流自動化系統(tǒng)提供商的產(chǎn)品處于同一水平，產(chǎn)品具備較高競爭力，由于國內(nèi)企業(yè)對倉儲物流系統(tǒng)定制化需求較高，加之部分下游客戶出于對服務及時性的考慮更傾向于使用國產(chǎn)設備，公司業(yè)務未來或?qū)⑹芤嬗趪a(chǎn)替代加速。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為8.99億、13.04億、16.13億，同比增長48.8%、45.1%、23.7%；歸母凈利潤分別為1.12億、1.63億、2.02億，同比增長39.1%、46.0%、23.4%，EPS為1.54、2.25、2.78元?？紤]可比公司平均估值，給予公司2023年19倍市盈率，對應合理股價為42.75元，首次給予增持評級。
風險提示
毛利率下行、新簽訂單下滑、項目周期較長的風險
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