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本周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬快速拉升，倫敦金收漲1.88%，倫敦銀上行5.95%，白銀上行得更快造就金銀比回落，金銀比自前周的82.2小幅回落至79.5。美國5年期TIPS下降至1.16%（10年期TIPS下降至1.08%），主因通脹預(yù)期上行，名義利率下行。
　　我們認(rèn)為在貴金屬短時(shí)在加息預(yù)期緩和以及衰退預(yù)期增加的情況下，迎來了很好的反彈窗口。12月1日，在12月FOMC會議召開之前鮑威爾發(fā)表了最后一次公開講話，雖然保持了一定的謹(jǐn)慎說辭，但依舊給到了市場加息放緩的進(jìn)一步確信，他提到，目前的貨幣政策已經(jīng)對抑制通脹取得了“實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展”（substantial progress）。鴿派發(fā)言令市場風(fēng)險(xiǎn)情緒繼續(xù)回轉(zhuǎn)，回落的美元以及利率給予一定上行動能。此外，美國11月ISM制造業(yè)指數(shù)和Markit制造業(yè)PMI兩年半來首次陷入萎縮區(qū)間，對于經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂令市場對明年降息預(yù)期有所升溫，貴金屬進(jìn)一步得到支撐。而同時(shí)，實(shí)物供需層面，LBMA、COMEX、金交所等白銀顯性庫存仍在持續(xù)去化，白銀本身的價(jià)格彈性以及庫存緊缺令其價(jià)格漲幅較大。我們認(rèn)為接下來只要通脹數(shù)據(jù)能夠保持穩(wěn)定回落，市場將對與增長相關(guān)的數(shù)據(jù)更為敏感，短時(shí)白銀獲得階段性刺激而存在上行空間。