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摘要內(nèi)容
　　器械板塊估值桎梏消退，配置價(jià)值回歸基本面。2021年以來醫(yī)療器械板塊經(jīng)歷了較長時(shí)間調(diào)整，主要源于2020年疫情下的行業(yè)高景氣，目前未來基本面增速預(yù)期趨于平穩(wěn)，估值與凈利潤增速相匹配，醫(yī)療器械板塊迎來配置時(shí)機(jī)，穩(wěn)健的基本面將貢獻(xiàn)配置收益。
　　有利的行業(yè)政策：醫(yī)療新基建、貼息貸款和扶持國產(chǎn)器械，高值耗材國家集采政策也趨向溫和。在醫(yī)療新基建、貼息貸款和扶持國產(chǎn)器械的行業(yè)政策背景下，冠脈、關(guān)節(jié)、脊柱高值耗材國家集采政策力度趨向溫和，為整個(gè)器械板塊景氣度的平穩(wěn)延續(xù)提供強(qiáng)力支持。
　　醫(yī)療器械領(lǐng)域股票權(quán)重相對分散，指數(shù)投資能比較均衡把握板塊機(jī)會(huì)。跟蹤醫(yī)療器械板塊的指數(shù)及相關(guān)產(chǎn)品就值得關(guān)注，相關(guān)指數(shù)有中證醫(yī)療器械指數(shù)，代碼H30217.CSI，相關(guān)產(chǎn)品有招商基金管理的器械ETF，代碼159898。醫(yī)療器械指數(shù)目前有成份股76只，覆蓋八個(gè)子板塊，其中醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材和體外診斷權(quán)重較大，醫(yī)療器械領(lǐng)域股票權(quán)重相對分散，指數(shù)投資能比較均衡把握板塊機(jī)會(huì)。
　　五大板塊龍頭定價(jià)分析顯示，估值桎梏消除。設(shè)備龍頭邁瑞醫(yī)療，自2021年開始的估值回歸已完成，目前估值回歸至2018年水平；醫(yī)美龍頭愛美客，預(yù)期未來穩(wěn)健地高增長，估值下調(diào)至60xPE，目前股價(jià)仍處于價(jià)值區(qū)間的底部；疫苗龍頭萬泰生物，基本面增速回歸，估值與增速匹配，股價(jià)運(yùn)行步入穩(wěn)健狀態(tài)；耗材龍頭愛博醫(yī)療，基本面高增長延續(xù)，前期過高的估值已經(jīng)回歸；體外診斷的新產(chǎn)業(yè)，2022為基本面拐點(diǎn)之年，估值企穩(wěn)，未來穩(wěn)健增長。
　　器械ETF價(jià)格走勢平穩(wěn)有韌性，核心資產(chǎn)估值合理。器械ETF 10月以來最高反彈了21%，反彈后橫盤震蕩。成份股中有研究覆蓋且23年正向增長的組合12月2日市值占比67%，該組合走勢對整個(gè)器械板塊有引領(lǐng)作用，明后兩年該組合凈利潤增速在25%左右，基于2024年預(yù)期凈利潤的PE僅為21倍。
　　中長期配置器械ETF，目前位置性價(jià)比較高?；谄餍蛋鍓K核心組合定價(jià)器械ETF，12月2日ETF價(jià)格略高于2023年基本面價(jià)值，反映了市場對器械板塊未來基本面的樂觀預(yù)期，從未來三年配置久期（2023-2025）來看，目前價(jià)格仍處于中樞偏下位置，中長期配置獲得絕對收益概率較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、醫(yī)藥器械板塊未來基本面未出現(xiàn)預(yù)期改善，導(dǎo)致板塊估值進(jìn)一步下移；2、政策、流動(dòng)性等宏觀要素的變化導(dǎo)致行業(yè)估值惡化。