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公司是工業(yè)設(shè)備預(yù)測(cè)性維護(hù)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。公司致力于成為一家專業(yè)的工業(yè)設(shè)備智能運(yùn)維整體解決方案提供商，主要產(chǎn)品為工業(yè)設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測(cè)與故障診斷系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以預(yù)知設(shè)備的運(yùn)行故障及其變化趨勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)預(yù)測(cè)性維護(hù)，提高生產(chǎn)過程的連續(xù)性、可靠性和安全性。目前，公司的產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、石化、冶金、水泥和煤炭等多個(gè)行業(yè)。
　　在智能運(yùn)維領(lǐng)域，公司具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和本土化優(yōu)勢(shì)。①先發(fā)優(yōu)勢(shì)：公司是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入工業(yè)設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測(cè)與故障診斷領(lǐng)域的公司之一，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、專有技術(shù)、大量的設(shè)備運(yùn)行數(shù)據(jù)及經(jīng)過驗(yàn)證的診斷案例庫(kù)，下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋風(fēng)電、石化、冶金、水泥等多個(gè)領(lǐng)域。②本土化優(yōu)勢(shì)：公司能夠提供及時(shí)、專業(yè)的客戶響應(yīng)和技術(shù)服務(wù)，如24小時(shí)的在線監(jiān)測(cè)與故障診斷服務(wù)、售后人員定期回訪等；公司具有本地化的研發(fā)資源，能夠深入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)研行業(yè)場(chǎng)景與客戶需求，從而進(jìn)行拓展性與前瞻性產(chǎn)品的開發(fā)。
　　五大現(xiàn)有行業(yè)空間廣闊，公司將持續(xù)提升滲透率。風(fēng)電、石化、冶金、煤炭、水泥是公司產(chǎn)品的五大主要應(yīng)用領(lǐng)域，2021年收入占比分別為28.60%、26.73%、20.69%、7.39%、7.73%。根據(jù)我們的測(cè)算，2022-2025年風(fēng)電、石化、冶金、煤炭和水泥五大現(xiàn)有行業(yè)的總市場(chǎng)空間分別為378.70、459.60、552.02、656.83億元，總體看來空間廣闊、前景較好。針對(duì)這五大行業(yè)，公司將加大對(duì)客戶的覆蓋，加強(qiáng)老客戶的復(fù)購(gòu)，以期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，提高市場(chǎng)滲透率和市場(chǎng)占有率。
　　公司積極開拓新的應(yīng)用場(chǎng)景，新行業(yè)拓展未來可期。隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造的理念與技術(shù)在工業(yè)領(lǐng)域逐漸全面落地，軌道交通、油田、火電、礦山、造紙、港口、煤化工、精細(xì)化工等行業(yè)都已經(jīng)開始進(jìn)行智能化的發(fā)展規(guī)劃，工業(yè)領(lǐng)域新行業(yè)拓展空間巨大?；诖斯驹O(shè)立了綜合系統(tǒng)部，將重點(diǎn)開拓軌交、有色和化工等行業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的橫向發(fā)展，多方位增強(qiáng)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：預(yù)計(jì)公司2022~2024年?duì)I業(yè)收入分別為5.95、8.81、12.83億元，增速分別為49.8%、48.1%、45.6%，凈利潤(rùn)分別為1.20、1.70、2.32億元，增速分別為47.6%、41.9%、36.3%，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.19、3.10、4.23元，以12月5日收盤價(jià)116.12元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為53.1X、37.4X、27.5X。考慮到1）預(yù)測(cè)性維護(hù)優(yōu)勢(shì)日益凸顯，并逐步成為主流趨勢(shì)；2）公司下游應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)空間較為廣闊，并且新行業(yè)拓展仍在有序推進(jìn)；3）公司在工業(yè)智能運(yùn)維領(lǐng)域的領(lǐng)跑地位突出，品牌影響力有望逐步增強(qiáng)；我們看好公司未來的發(fā)展，對(duì)公司首次覆蓋，給予公司“買入-A”的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響公司業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶所屬行業(yè)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)影響公司收入確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶自行開展智能運(yùn)維業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。