>> 國投安信期貨-白糖周報：新榨季開啟，關注國內產(chǎn)銷情況-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃維 |
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上周英糖高位震蕩，主力合約周上漲1.09%至19.45美分/磅。根據(jù)我們的研究，遙感數(shù)據(jù)與巴西甘蔗產(chǎn)量具有較強的正相關性，時間段為上一年12月底至次年4月，因此我們可以在每年年初前后對巴西新榨季產(chǎn)竟進行有效預.估。從最新的11月份的數(shù)據(jù)未看，目前甘蔗的ndvi水平回歸到了歷史平均水.平附近。從歷史上看，和當前ndvi值比較相近的年份是2014年和2016年，這兩年中南部的甘蔗產(chǎn)量分別達到了5.73億噸和6.07億噸。因此我們預計明年巴西中南部的甘蔗產(chǎn)量將會達到5.8億噸左右。另外，目前甘蔗的蔗齡比較低，而且今年巴西的天氣情況較好，主產(chǎn)區(qū)降雨充沛，也沒有出現(xiàn)霜凍情況，因此預計明年單產(chǎn)會有顯著提升。這和遙感數(shù)據(jù)得到的結果是相互呼應的。由于目前糖醇比價較高，預計明年已西的制糖比將繼續(xù)雄持在較高水平。綜合來看，預計中南部地區(qū)產(chǎn)糖量將增加200萬噸左右.
國內方面，上周鄭糖3月合約周下跌1.57%至5520元/噸。泛糖的數(shù)據(jù)顯示，11月廣西第三方倉庫去庫量為33.2萬噸，同比增加的3萬噸，環(huán)比增加的4萬噸。11月廣西第三方倉庫去庫量同比、環(huán)比均有所增加，現(xiàn)貨端走貨尚可。進口利潤方面，上周巴西配額外進口利潤未-984元/噸，周環(huán)比上漲56元/噸;泰國配額外進口利潤為-1369元/噸，周環(huán)比下跌35元/噸。
從基本面看，今年內外價差倒掛，進口利潤連創(chuàng)新低，進口量同比大幅.減少。但是國內糖價走勢依然較弱，主要原因是國內缺乏內生的利多驅動。內外價格的倒掛導致進口量大幅減少。另外國內產(chǎn)區(qū)下半年干軍，天氣的風險溢價增加，國內供給端的情況有所改變。利多在積累，利空的力量逐漸減弱。不過目前看還沒有發(fā)生決定性的變化，因此價格將維持偏弱震蕩，需要繼續(xù)下探以完成底部。近期防疫政策放松，但是需求端回暖的預期沒有體現(xiàn)在價格里。不過疫情不確定性較大，還需要繼續(xù)觀察。供給端看，需要注意的時間節(jié)點是明年5、6月份，可以對下榨手的產(chǎn)量做出預估。屆時需求端能否改善也能有答案，糖價將面臨拐點。
短期來看，廣西、云南開始新榨季的生產(chǎn)，關注生產(chǎn)端是否會有超預期.的變化，另外需要注意天氣對未來產(chǎn)量的影響。另一方面，防疫政策放開,關注需求端能否回暖。
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