>> 華泰證券-林洋能源(601222)邁進光伏電池制造，擴大儲能版圖-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
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| 400KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,張志邦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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電表和分布式電站雙龍頭，光伏電池帶來新增盈利點
公司是電表和分布式電站雙龍頭，智能電表+新能源+儲能三大板塊項目儲備豐富。公司邁進TOPCon光伏電池制造，預(yù)計23年起有效產(chǎn)能逐步釋放，將會帶來新的盈利點，我們上修公司23-24年歸母凈利潤預(yù)測，預(yù)計22-24年分別為8.43/13.49/17.88億元（前值為8.43/12.00/13.89億元），可比公司23年Wind一致預(yù)期PE為19倍，給予公司23年合理估值19倍PE，目標價12.35元（前值9.28元），維持“買入”評級。
邁進TOPCon光伏電池制造，完成“N型一體化”落地
公司擬100億元投建20GW高效N型TOPCon光伏電池生產(chǎn)基地及新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目，包括一期12GW約50億元（固定資產(chǎn)投資約32.5億元），二期8GW約50億元（初步測算）。項目建設(shè)期為3年，公司力爭在22年12月底前開工建設(shè)一期第一階段6GW生產(chǎn)線，在23年7月底竣工投產(chǎn)，并保證一期第二階段6GW生產(chǎn)線于24年3月投產(chǎn)，5月達成12GW的生產(chǎn)能力。我們預(yù)計公司22/23年有效產(chǎn)能分別為2GW+/9.5GW。公司N型TOPCon項目，一方面能夠配合電站業(yè)務(wù)提升終端盈利水平，另一方面也能借助公司積累的央國企合作資源進行終端客戶轉(zhuǎn)化以外銷。
儲能版圖逐步擴大，億緯林洋正式投產(chǎn)
公司儲能業(yè)務(wù)布局版圖逐步擴大，20年9月，公司持股85%與湖北億緯動力合資成立林洋億緯，致力于成為行業(yè)領(lǐng)先的儲能系統(tǒng)解決方案及運營服務(wù)提供商。公司全資子公司林洋能源裝備規(guī)劃建設(shè)4條全自動柔性儲能Pack生產(chǎn)線，總規(guī)劃年產(chǎn)能為6GWh儲能Pack及直流側(cè)系統(tǒng)。目前第一條全自動化柔性智慧儲能Pack生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，年產(chǎn)能為1.5GWh儲能pack及直流側(cè)系統(tǒng)。公司持股35%與湖北億緯動力合資成立億緯林洋，總投資30億元，年產(chǎn)10GWh儲能專用磷酸鐵鋰電池項目已于22年11月正式投產(chǎn)。
儲能項目儲備豐富，逐步開拓海外市場
公司儲能項目積累豐富，截至22年上半年，公司累計項目資源超4GWh，其中蚌埠風光儲一體化項目（配儲規(guī)模540MW/1.08GWh）一期已開工；內(nèi)蒙古共享儲能項目（2-5GWh）已簽訂合作協(xié)議；子公司新中標華能巴彥諾日公300MW風電EPC項目儲能設(shè)備采購，預(yù)估中標金額2.74億元；安徽共享儲能電站（100MW/200MWh ）預(yù)計23年年底竣工。10月17日，林洋億緯中標儲能電池預(yù)制艙項目，規(guī)模約5億元。公司在售項目充裕，支撐后續(xù)增長。23年計劃分階段布局歐洲/中東/香港/印尼/菲律賓等境外市場。
風險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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