>> 興業(yè)證券-華廈眼科(301267)立足華南輻射全國(guó)，次新院減虧助力釋放成長(zhǎng)-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
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| 3132KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
審慎增持（首次） |
作者： |
孫媛媛,王佳慧 |
| 下載權(quán)限： |
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廈門(mén)眼科中心學(xué)科實(shí)力雄厚，“醫(yī)教研”體系助力全國(guó)擴(kuò)張。公司匯聚了黎曉新等眼科學(xué)界專家，各細(xì)分學(xué)科帶頭人均在中華醫(yī)學(xué)會(huì)眼科學(xué)分會(huì)任職。廈門(mén)眼科中心診療量及收入體量位居全國(guó)民營(yíng)眼科醫(yī)院第一。截至2022年10月，公司已在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)了57家眼科專醫(yī)院，覆蓋17個(gè)省及46個(gè)城市，輻射國(guó)內(nèi)華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū)。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、視光門(mén)診連鎖打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。公司屈光和眼視光業(yè)務(wù)分別占收入比例為31.25%、11.78%，與同行相比有較大提升的潛力。公司加大在消費(fèi)眼科的投入，將著重發(fā)展高端屈光項(xiàng)目、眼視光、干眼治療等業(yè)務(wù)。公司已有23家視光中心，募投項(xiàng)目規(guī)劃未來(lái)2年在全國(guó)14個(gè)省開(kāi)始200家視光中心。此外，公司的斜弱視治療和小兒眼科項(xiàng)目具備特色。
次新院減虧助力釋放成長(zhǎng)，全國(guó)連鎖布局規(guī)劃清晰。2021年底公司共運(yùn)營(yíng)56家醫(yī)院，其中盈利醫(yī)院35家，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)4.93億元，虧損機(jī)構(gòu)21家，合計(jì)虧損9884萬(wàn)元，有望陸續(xù)減虧釋放成長(zhǎng)。公司投資并購(gòu)基金儲(chǔ)備眼科醫(yī)院項(xiàng)目，未來(lái)計(jì)劃在國(guó)內(nèi)24個(gè)省布局120-150家眼科醫(yī)院。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為0.96/1.24/1.57元，2022年12月2日股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為64.7/50.3/39.6倍，首次覆蓋，給予“審慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)，部分下屬醫(yī)院持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)?？刭M(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生重大醫(yī)療糾紛和事故的風(fēng)險(xiǎn)。
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